SANCION N° 441 de 2002
si;i’l.l!lN 1‘1 hl)l ‘.( 1 :
\‘\l i!l
c> En “Informe Semanal al 30/05/02” con estadística relativa al 24.0502 de los fondos administrados por la sociedad, el cuadro “Fondos Mutuos Larraín Vial - Mayo 24, 2002” incluye valores cuota y patrimonios de los fondos al 17 del mismo mes y año, siendo errónea la referencia a la fecha a la cual corresponden. Adicionalmente, se incorpora la Rentabilidad a doce meses de los fondos mutuos, la cual no es la rentabilidad obtenida por los fondos en el período comprendido entre el 24.0501 y 24.05.02. d) En el “Informe Quincenal Global Trust N064” emitido el 3 de junio de 2002, se detectó que en el cuadro titulado “Fondos al 3.06.02, Rentabilidades Nominales”, las rentabilidades señaladas para 3 y 6 meses de los fondos mutuos “Fondo Mutuo Larraín Vial Acciones Nacionales”, “Fondo Mutuo Larraín Vial Ahorro a Plazo” y “Fondo Mutuo Larraín Vial Mercado Monetario” no concuerdan con los cálculos efectuados por este Servicio, según se detalla a continuación: Fondo Mutuo Rentabilidad publicada Rentabilidad SVS 3 meses (%) 6 meses (%) 3 meses (%) 6 meses (%) Acciones -7,65 -8,52 -1,9 -4,38 Nacionales Ahorro a Plazo 1,20 2,38 1,22 2,41 Mercado Sin diferencia 2,22 S,in diferencia 2,24 Monetario e> En el “Informe Semanal al 03/06/2002” que incorpora estadística sobre los fondos mutuos administrados por la sociedad al 31 de mayo de 2002, el cuadro titulado “Fondos Mutuos Larraín Vial - Mayo 31, 2002” contiene la siguiente información errónea: e.1) La quinta columna corresponde a la rentabilidad de los fondos en mayo de 2002 y no a la de abril como lo señala el informe. e.2) Las cifras contenidas en la sexta columna están expresadas en pesos y no en miles de pesos como indica el parénteqis bajo el subtítulo “Patrimonio”. e.3) Los valores referidos a valor cuota (tercera columna) y patrimonio (sexta columna) no coinciden con aquellos informados a este Servicio por la administradora para el día 31.05.02, en cumplimiento a lo dispuesto en la Circular No1 .548 de 2001. e.4) Las rentabilidades del fondo mutuo “Fondo Mutuo Larraín Vial Mercado Monetario” para 12 meses y mayo 2002 de 5,30% y 0,43%, respectivamente, difieren de aquellas calculadas por esta Superintendencia, esto es 5,35% y 0,41%, respectivamente.
f ) En “Informe Quincenal Global Trust No 67” emitido el 24.06.02, en el cual se hace mención a los fondos mutuos “Fondo Mutuo Larraín Vial Acciones Nacionales”, “Fondo Mutuo Larraín Vial Ahorro a Plazo” y “Fondo Mutuo Larraín Vial Mercado Monetario”, los porcentajes de rentabilidad nominal publicados para los períodos de 3 y 6 meses con fecha de término 24 de junio de 2002, no son los efectivamente obtenidos por los citados fondos mutuos en los períodos publicitados, sino que dichos porcentajes corresponden a los períodos terminados con fecha 21 de junio de 2002. 2.- Que todo lo señalado en el numeral uno precedente, infringe lo dispuesto en el artículo 65 de la Ley No1 8.045 de 1981, toda vez que la publicidad en cuestión, puede inducir a error, equívocos o confusión al público en general. 3.- Que las irregularidades señaladas fueron representadas por este Servicio mediante los Oficios NO3.480 del 16.0502, NO3.539 del 17.05.02, NO4.177 del 12.06.02, NO4.261 del 14.06.02 y NO4.921 del 08.07.02, oportunidades en que se instó a la sociedad administradora “Larraín Vial S.A. Administradora de Fondos Mutuos”, a tomar las medidas pertinentes a fin de evitar que situaciones como las descritas se repitieran en el futuro. 4.- Que en la ponderación de la sanción, se han considerado las presentaciones de la sociedad de fechas 20 de mayo y 17 junio, ambas del 2002. 5.- Que las irregularidades mencionadas en los literales b), c) y e) del numeral uno anterior, y representadas mediante los Oficios NO3.539 del 17.05.02, NO4.177 del 12.06.02 y NO4.261, numeral 2), del 14.06.02 de esta Superintendencia, fueron debidamente rectificadas por la sociedad mediante publicaciones efectuadas en el “Informe Global Trust No 65” de fecha 10 de junio de 2002 y en “Informe Semanal al 17/06/02”. 6.- Que, a mayor abundamiento, esta Superintendencia, mediante Oficios N” 5.632 del 29.07.02, No 6.292 del 26.08.02, N” 6.627 del 05.09.02, N” 6.693 del 09.09.02, N” 6.869 del 16.09.02 y No 8.078 del 05.11.02, representó a la referida sociedad irregularidades de características similares a las señaladas en el número uno anterior, respecto de publicidades efectuadas por la misma.
RESUELVO: l.- Aplícase a la sociedad denominada “Larraín Vial S.A. Administradora de Fondos Mutuos”, sanción de censura. 2.- Remítase a la sociedad sancionada, copia de la presente resolución, para efectos de su notificación.
7 C.F.” // Larraín Vial S.A. Administradora de Fondos Mutuos Juan Luis Correa G. Gerrnte General Av. ISI Hosquc Norte 0177, 1’ 3 las Condes, 6760238 Santiajp, Chile (562) 3.39 8647 I’ns (562) 332 0051 Santiago, 02 de Mayo de 2002 Señores Superintendencia de Valores y Seguros Presente Ref.: Circular No 1307 De nuestra consideración: De acuerdo a la Circular en referencia, la cual establece normas generales de publicidad de sociedades administradoras de fondos mutuos y de información a participes, remito a ustedes carta enviada a los participes en la cual se menciona al fondo mutuo Larrain Vial Ahorro a Plazo, administrados por Larrain Vial S.A. Administradora de Fondos Mutuos. Quedando a su disposición para aclarar cualquier duda, le saluda atentamente,
Av. El Bosque Norte 0177. piso 3 Tel: (562) 339 8500 Fax: (562) 332 0020 Las Candes - Santiago www.larrainvial.com 2194 Santiago, Abril del 2002 Señor (a) MARIA OLAYA RENGIFO LIRA Presente De mi consideración: En un escenario de bajas tasas de interés y con un entorno internacionai inciertü, ias alternativas de inversión se reducen y se vuelven cada vez más difíciles. Por esta razón y confiados en el buen desempeño exhibido por nuestros fondos, le reiteramos que LarrainVial Ahorro a Plazo, es un fondo orientado a empresas y personas que buscan invertir en instrumentos de re!&> y obtener una excelente rentabilidad con un adecuado grado de liquidez y seguridad. fq f ,;; Año 2001 4,40X 3,74% Enero 2002 7.03% 5,80% Febrero 2002 6,81% 4.6G% Marzo 2002 Acumulado año 1 La correcta administración de nuestros fondos nos ha permitido ahorrantes y duplicar el patrimonio administrado durante los últimos dos años. Al mismo tiempo para su mayor seguridad el patrimonio de este fondo está Sudameris) e invertido en instrumentos de renta fija’rraclonal de alta los depósitos a plazo y sin costos adicionales por rescates. Por lo anterioi%eiie expuesto es que Larraín Vial SA Corredora de Bolsa le recomienda sus Fondos Mutuos, los I” cuales son administrados en forma independiente y velando por la rentabilidad y seguridad de sus dineros. ‘-.. Valorando su confianza, se despide atentamente, Joceiyn Yuraszeck Asesor Finaciero LarrainVial “La rentabilklad o ganancias obtenida por este fondo no garantiza que ellas se repitan en el futuro. Los kalores permanecieron todo el periodo sin ser rescatadas. La remuneracibn de administracidn Anual del fondo LV Ahorro a Plaz *Tasas 90 -360 días. reajustable UF. “TIP : Tasa Interk Promedio. base 360. -.. .____ entabiliiad para kaS cuotas-que
Santiago, 09 de nIayo de 2002 SUiOKS Superintendencia de \‘aiores y seguros Presente /,?* c\’/ Larraín Vid S.A. Administradora dc Fondos Mutuos Ref.: Circular N” 1307 De nuestra consideración: DC acuerdo a la Circular en referencia, la cual establece normas generales de publicidad de sociedades administradoras de fondos mutuos y de información a participes, remito a ustedes informe quincenal Global Trust N” 62, en los cuales se hace mención a los fondos mutuos Acciones Nacionales, Ahorro a Plazo, Mercado Monetario, administrados por Larraín Vial S.A. Administradora de Fondos Mutuos. (>uc¿lando a su disposición para aclarar cualquier duda, le saluda atentamente, /’ 7 1 ! 12 \ -\ \ \ Ju n Luis arr a G . !
i
’ N” 6 2 Vania Troncoso ( 5 6 2 ) 3 3 9 8 5 8 9 vfrnncosa@/arrainviaI.co~n FE DE ERRATAS 7 d e M a y o d e 2 0 0 2 En el último informe quincenal de Global Trust anunciábamos la incorporación de dos nuevos fondos en la plataforma Global Trust, donde debería decir en la Plataforma Ameritan Skandia. Estos fondos estarán disponibles en Chile una vez que la Superintendencia de Valores y Seguros apruebe su incorporación como fondos elegibles para la Bolsa Off-Shore. Estos nuevos fondos serán administrados por Deutsche Asset Management Inc. (Deam), empresa que administra más de US $600 billones de dólares en más de 60 países y cuenta con un grupo de más de 150 analistas. Los cambios son los siguientes : ASAF DeAM Large-Cap Growth Fund (Nuevo) ASAF DeAM Large-Cap Value Fund (Nuevo) ASAF DeAM International Equity Fund (Reemplaza a ASAF Founders Inter. Small- Cap Fund) Los fondos anteriores al igual que el fondo de la actual plataforma global trust ASAF DeAM Small-Cap Growth Fund utilizan un proceso de construcción de portafolio deno- minado “Managed Alpha”. Esta estrategia de inversión está diseñada para superar el desempeño del índice de referencia a través de la selección activa de acciones. Fondo Indíce de Referencia ASAF DeAM Large-Cap Growth Russell 1000 Growth Index ASAF DeAM Large-Cap Value Russell 1000 Value Index ASAF DeAM International Equity MSCI EAFE Index ASAF DeAM Small-Cap Growth Russell 2000 La estrategia de Inversión Alpha, implementada por DeAM, tiene dos principales com- ponentes, uno cuantitativo a través de la selección de acciones y otro a través de la administración activa para formar el portafolio. A partir del universo completo de acciones que conforman el índice, lo administradores de los portafolios aplican 6 pasos para seleccionar las mejores acciones del índice y formar el portafolio. Este proceso de selección incluye análisis de ganancias estimadas y análisis técnico. Posteriormente, a través de una administración activa los administra- dores identifican las acciones de mayor rendimiento dentro de su industria y forman la cartera de acciones que finalmente competirá con el índice, asegurándose de no tener una significativa concentración dentro de una industria en particular. Proceso de Selección de Acciones Universo de acciones dentro del índice Reducción a 400 acciones i Portafolio Final 250 acciones
L I A través de la combinación del proceso cuantitativo y la administración activa, cada una de las carteras de los respectivos fondos están diseñados para tener un riesgo similar al mercado ( beta ) y a su respectivo índice de referencia ,pero con un retorno consistentemente superior al del índice, lo que define la “Estrategia Alpha” ___---_--------- ! I I 1 % 4% Exceso de Riesgo
,
?
Variación Nominal al 3.05.02
Indice de
3 meses 6 meses
YTD
2000
Referencia
%
%
%
%
Acciones Norteamericanas de Valor
s & P 500
-4,35%
-1,27%
-7,04%
-10,15%
Acciones Norteamericanas de Crecimiento
Nasdaq
-1560%
-7,60%
-1850%
-39,29%
Acciones Internacionales
DAX
-4,20%
6.53%
-5,52%
-7.54%
Acciones Internacionales
Nikkei
17,97%
Il .24%
6,25%
-27,19%
Acciones Chilenas
IPSA
-1.37%
2,31%
-3,78%
-3,63%
YTD Afro ala Fecha
Fondos global trust
Fondos
a l 7.05.02
3 Meses
6 Meses
YTD
2001
2000
1999
1998
Rentabilidades
Nominales
%
%
%
%
%
%
%
ASAF Alger AC
-12,Ol
ASAF Alliance Growth
-ll,14
ASAF Alliance Growth and-lncome
-3,39
ASAF Alliance/Bernstein Growth and Value
-7,63
ASAF Ameritan Century Intl.
1,41
ASAF Amerizan Century Strategic Balanced
-6,22
ASAF Deam Small-Cap Growth Fund
-3,92
ASAF Federated High Yield
-4,76
ASAF Founders International Small- Cap
-2,38
ASAF Gabelli All Cap
-2,77
ASAF Gabelli Small Cap
5,62
ASAF Invesco Equity Income
-6,94
ASAF Invesco Equity Technology
-24,39
ASAF Invesco Health
-8,60
ASAF Janus Capital Growth Fund
-14,56
ASAF Janus Mid Cap
-7,79
ASAF Marsico Capital Growth
-1,97
ASAF MFS Growth and Income
-8,07
ASAF Money Market
-5,56
ASAF N Berman Mid Cap Growth Fund
-8,19
ASAF N Berman Mid Cap Value Fund
0,68
ASAF PBHG Small Cap Growth
-8,07
ASAF Pimco Total Return Bond
-5,74
ASAF ProFund OTC
-30,21
ASAF Sanford Bernstein Core Value
-1,31
ASAF Sanford Bernstein MGD IDX 500
-6,00
ASAF Strong International Equity Fund
57,00
ASAF T Rowe Price Tax Managed
~
g1,05
-16,20
-16,44
0.86
NIA
NIA
NIA
-17,16
-17,78
-0,64
-9,97
46,96
32,80
-ll,82
-10,17
17,03
13,59
28,32
20,oo
-13,33
-12,80
NIA
NIA
NIA
N/A
-8,40
-3,07
-19,53
-lo,06
44,85
21,70
-lo,96
-7,06
ll,50
5,Ol
24,36
27,60
-8,54
-7,19
-16.23
NIA
NIA
NIA
-6,44
-0,48
14,16
-3,89
ll,52
12,70
-1.88
-0,66
-23.48
-20,Ol
100,OO
20,40
-4,63
-5,51
15,60
N/A
NIA
NIA
6,57
2,82
25,59
33,34
lo,72
-4,00
-9.85
-7,62
6,29
15,06
23,78
23,80
-26,47
-28,39
-34.55
NIA
NIA
NIA
-15,97
-ll,28
NIA
NIA
NIA
NIA
-22,91
-22,21
-15.91
-22,55
67,42
67,70
-17,84
-16,56
-31,23
NIA
NIA
NIA
-0,37
1,20
-7,64
-8,43
70,27
N/A
-12,81
-10,37
-2,09
9,79
NIA
NIA
-8,15
-2,02
18,04
13,63
14,20
ll,64
-13,92
-14,84
-12,34
-0,42
69,02
NIA
2,89
1,ll
13,57
37,22
27.34
N/A
-8.07
-13,lO
8.04
-39,62
157,74
NIA
-ll,65
-3,12
24,52
18,48
8,35
15,50
-33,83
-36,67
-32,lO
NIA
NIA
N/A
-3,07
=,93
NIA
NIA
NIA
NIA
-9,09
-7,44
540
-0,57
N/A
NIA
-9,67
-8.30
-13.70
-15,88
N/A
NIA
-ll,85
-11.75
NIA
N/A
,
NIA
,
N/A
Larrain Vial Acciones Nacionales
-Q\I/ J -1,28
- 3,kf9
-4.66
6,80 ’ -4,75
3+,!72\/-14,8Oí’
Larrain Vial Ahorro a Plazo
1,22J
2,57J
1,68
7,72\1
9,90,’
S,l%’
N/A
Larrain Vial Mercado Monetario
1,04J
2,2Q/
1,44
6,114’ 8,661
NIA
NIA
Combos
global
trust al 7.0502
3 Meses
6 Meses
YTD
2004
2000
4999
4998
Rentabilidades
Nominales
%
%
%
%
%
%
%
Medicl ( Buen Refugio )
-0.08
0,ll
0,32
13,22
lo,80
10,33
15,02
Da Vinci ( Conservador )
0,02
0.23
0,37
I 2,87
8.95
lo,61
15,51
Vespucio ( Moderado)
-0,08
0.11
0.32
13,Ol
9,75
18,37
7,00
Marco Polo ( de Crecimiento
)
0.47
1.38
0.58
12,74
6,46
28,55
7,53
Genghis Kàn (Agrestvo)
0,62
1 . 4 7
0,51
10,37
4,85
32,64
14,59
Composición
Combos
Medici
%
Vespucio
Ya
Marco Genghis-
Polo%
Kan%
Estados Unidos
52,50
GO,OO
67,50
67,50
6500
Resto del mundo
2,50
5,OO
5 . 0 0
5,00
5.00
Chile
45.00
35,oo
27,50
27,50
30,oo
www.globaltrust.cl Información Relevante Ameritan Skandia Advisor Funds. Inc. / Larrain Vial Administradora de Fondos Mutuos La Superintendencia de Valores y Seguros no se pronuncia sobre la calidad de los valores ofrecidos como Inversión. Las acciones de Ameritan Skandia Advisor Funds, Inc. que se emiten y colocan son de una empresa extranjera, que no tiene domicilio y que en la actualidad no tiene bienes de ningún tipo en Chile, con IOS Cuales pueda responder de obligaciones de cualquier naturaleza; y las inversiones y los Fondos representativos de las acciones adquiridas actualmente, están fuera del país. En el mercado chileno, todos los dividendos y distribuciones serán invertidos en forma automática en acciones completas o fracciones de acciones adicionales de cada fondo. Toda la información proporcionada por el emisor, en particular el prospecto presentado para efectos de la inscripción de las cuotas en el registro de valores extranjeros, está a disposición del público en las oficinas del agente colocador, Larrain Vial S.A. Corredora de Bolsa yen la Superintendencia de Valores y Seguros. La rentabilidad o ganancia obtenida en el pasado po@stosfondos no garantiza que ella se repita en el futuro. Los valores de las cuotas de los fondos mutuos son vanables. Rentabilidad para ladotas que permanecieron todo el tiempo sin ser rescatadas. Las remuneraciones anuales (más I.V.A.) de los Fondos Mutuos admmlstrados por Larraln Vial S.A. Administradora de Fondos Mutuos son las siguientes: Fondo Mutuo Larraín Vial Acciones Nacio- Fondo Mutuo Larraín Vial Ahorr&lazo 1 ,ô%, Fondo Mutuo Larraín Vial Mercado Mwetario 1,6%, utuo Larrain Vpepósito Internacional 1.8%, Fondo Mutuo Larraín Vial Latinoamericay,,4,2% 1
05..;'15/2002
15:23
3320051
I!
,‘,
,,,
,.
PHG.
01
LARRAIN ?dL S.A. ADMINISTRADORA DE FONDOS MUTUOS
l
1 !
Att. Sra. Catalina l@nita
De: Sra. Vanla Trkposo
’: /
Fecha Aporte
05102/2002
Fecha Rescate
06/0512002
Valor Cuota Aporte
Valor Cuota Rescate
894.4119
882.8871
/
I
YTD
:,j
Fecha Aporte
3111212001
~
i !
Fecha Rescate
06/05/2002
/ !
Valor Cuofa Aporte
Valor Cuota Rescate
Acciones Nacionalds/
926.0686
882.8871
Santiago,
Mayo
Larraín Vial S.A. Administradora u--r- dc Fondos Mutuos Juan Luis Correa G. <;crcntc <kncrnl Santiago, 30 de Mayo de 2002 Señores Superintendencia de Valores y Seguros Presente Ref.: Circular N” 1307 De nuestra consideración: ’ -- \ 43 De acuerdo a la Circular en referencia,ila cual establece normas generales de publicidad de sociedades administradoras de fondos mutuos y de información a participes, remito a ustedes Informe Semanal al ,%$05/2002, en los cuales se hace mención a los fondos mutuos Acciones Nacionales, Ahorro a Plazo, Mercado Monetario, Depósito Internacional y Latinoamericano, administrados por Larraín Vial S.A. Administradora de Fondos Mutuos. Quedando a su disposición para aclarar cualquier duda, le saluda atentamente, Juan Luis Correa 6.
Fondos Mutuos Larraín Vial
Mayo 24, 2002
-...
Larraín Vial Acciones Nacionales
Indice de
Referencia
IPSA
Valor
YTD
Cuota
WI
6)
$884,57 -4,34%
Rentab.
Rentab.
Patrimonio
12 meses
Abril
W)
@)
(MS)
-7,82%
-2,86%
$6.937.045.696
Larraín Vial Ahorro Plazo
Tasa de captación 90 días
$1.354,84
1,87%
Larrain Vial Mercado Monetario
Tasa Interés Promedio $1.232,90 1,65%
no Reajustable
6,57%
0,40%
$86.919.304.260
5,52%
0,38%
$3.413.652.374
Larraín Vial Depósito Internacional
Tasa de captación
$1.223,26 -0,03%
10,51%
-2,38% $ 10.203.012.520
30 días en US$
Larraín Vial Latinoamericano ***
Morgan Stanley $ 1.064,69 -2,37%
EMF Latinoamérica
N/D
-3,88%
$ 2.857.527.291
La rentabllldad o ganancia obtenlda en el pasado por estos fondos no garantiza que ella se repita en el futuro. Los valores de las cuotas de los fondos mutuos son variables.
Flentabllidad
para las cuotas que permanecieron todo el tiempo sin ser rescatadas. Las remuneraclones anualqs (más I.V.A.) de los Fondos Mutuos administrados por Larrain Vial
S A. AdmInIstradora de Fondos Mutuos son las sigulentes: Fondo Mutuo Larraín Vial Acciones Nacionales 3,5%, Fondo Mutuo Larraín Vlal Ahorro a Plazo 1,6X Fondo Mutuo
Larrain Vlal Mercado Monetarlo 1,6%; Fondo Mutuo Larrain Vial Depósito Internacional 1 ,E%, Fondo Mutuo Larrain Vial Latlnoamericano 42%.
“‘Este fondo comenzó a operar el 14/06/01
Calendario de Actividades
Fecha
País
Actividad
29-May-02
31-May-02
03-Jun-02
04-Jun-02
07-Jun-02
13-Jun-02
14-Jun-02
17-Jun-02
18-Jun-02
20-Jun-02
23-Jun-02
24-Jun-02
C h i l e
EEUU
EEUU
EEUU
C h i l e
EEUU
C h i l e
EEUU
C h i l e
EEUU
C h i l e
EEUU
EEUU
C h i l e
C h i l e
Producción industrial, ventas industriales y tasa de desempleo de abril.
Productividad no agrícola del primer trimestre y órdenes de fabricación de abril.
Gasto en construcción de abril.
Ventas internas de vehículos de mayo.
IPC de mayo y remuneraciones de marzo.
Inventarios de ventas mayoristas y créditos de consumo de abril. Tasa de desempleo y cambio
en la nómina a trabajadores no agrícola de mayo.
Reservas internacionales y deuda externa de abril. Oferta monetaria de mayo y balanza comercial a
la primera quincena de mayo.
IPM y ventas minoristas -sin autos- de mayo.
Reunión BCCh para decidir futura política monetaria.
Inventarios comerciales de abril. Producción industrial y capacidad utilizada de mayo.
IMACEC de abril y balanza comercial de mayo.
IPC, permisos de construcción e ingresos reales de mayo.
Balanza comercial -bienes y servicios- de abril y cuenta corriente del primer trimestre.
Créditos de consumo de mayo.
Ventas minoristas e inversión extraniera de mavo.
Precio de los Activos
Cierre al 24105102
Hace 1 semana
Hace 12 meses
IPSA
95,16
96,22
98,81
Dólar
656,15
651,45
605,65
Tasa de rendimiento
d e l PRC-8
años (%)
4,24
4,02
5,14
3
INFORME POR PUBLICIDAD DE : PAOLA AHUMADA A : VIVIANNE RODRÍGUEZ REF. : REVISIÓN DE PUBLICIDAD DE LARRAÍN VIAL S.A. AFM Santiago, 11 de junio de 2002. ,+& “[” ,i _ ‘, -‘\ En revisión al material publicitario correspondiente al Informe Semanalx.05.02 de la sociedad administradora de la referencia se detectó lo siguiente: En la publicidad se informa el valor cuota y el patrimonio de todos los fondos administrados por la sociedad, al 24 de mayo de 2002. Sin embargo, según los registros que mantiene este Servicio, dichos valores no corresponden a la fecha indicada en la publicidad. En efecto, los valores corresponden al 17 de mayo de 2002. Además, se-informa la rentabilidad a 12 meses de todos los fondos administrados por Larraín Vial S.A. Administradora de Fondos Mutuos, la cual no corresponde a la rentabilidad obtenida por los fondos entre el 24.05.01 y 24.05.02. Por todo 10 anterior, se adjunta proyecto de oficio. Atentamente, Auditor
Santiago, OS de Junio de 2002 SCl?Ol-CS Superintendencia de \‘alorcs !; Seguros I3ciente Ref.: Circular N” 1307 DC nuestra consideración: DC acuerdo a la Circular en referencia, la cual establece normas generales de publicidad de socicdadcs administradoras de fondos mutuos y de información a participes, remito a ustedes Informe Semanal al 03/06/2002, en los cuales se hace mención a los fondos mutuos i\ccionc&dacionales, Ahorrda Plazo, Mercaddonetario, Depóti Internacional y I,atinoamericano, administiados por Larraín Vial S.A. Administradora de Fondos Mutuos. Quedando a su disposición para aclarar cualquier duda, le saluda atentamente,
Informe Semanal
El Bosque Norte 0177 Piso 3
Teléfono: (562) 339 85 91
Santiago - Chile
www.larrainvial.com
3 de Junio de 2002
Precio
(Ch$)
C a p .
Bursátil
(‘JSMN)
PNL
02e
PIU
--“-- - ._-- _
02e
03e
EVIEBITDA
_ “l--.l-.” ..-..
..”
02e
03e
YTD
%
Recomendación
IPSA
92.95
52.549,6
1,36
15.83
13,31
9,42
8,42
-7,l%
Analista: Carolina Zaror
Bebidas y Alimentos
Andina-B
670,OO
Cervezas
1.920,oo
lansa
31.90
Concha y Toro
451,20
San Pedro
7,lO
Santa Rita
160,OO
Retail
Falabella
539,00
Paris
428.00
FASA
1.020,00
D&S
587,OO
Industria
Cristales
3.850.00
Madeco
49,00
Transporte
LAN
750,oo
933,9
1.64
26,7
22,9
8,49
8,22
-23,9%
939,l
1,49
19,5
l7,37
7,26
6,80
-19,5%
130,6
0,46
5.35
4,58
5 . 9 1
5,45
-13,8%
498,3
2387
19,25
15,69
13,50
ll,89
-4.0%
222-7
1,98
16,29
13.47
ll ,57
10.16
2,9%
224,4
2.08
17.08
13,89
ll,12
lo,62
O,O%
Mantener
Mantener
Mantener
Mantener
Mantener
Mantener
1.630,9
2,44
19,16
13,82
ll,50
9,30
-0,2%
Comprar
394,4
1,43
14.18
9,95
7,02
5372
-3,8%
Mantener
235,O
2,77
21378
25,48
21.66
18,79
7,4%
Comprar
1.244,O
2-87
20,49
16.86
10,40
8.87
3,0%
Compra Largo Plazo
37834
1,15
12,85
9,90
6.99
6,42
-10,5%
Mantener
29,0
0,15
22,25
5,40
6,47
5,98
-71,2%
Mantener
367,3
1,27
12.84
12,59
8,87
8,33
-24,2%
Analista: Carlos Ballón
Forestales
Copec
CMPC
Masisa
Terranova
Inforsa
2.365,OO
4.721,1
1 . 1 9
16,89
9.20
12,62
6,55
8,8%
Compra Largo Plazo
6.380,OO
1.959,6
0,74
11.04
9,Ol
12,94
ll,06
6,7%
Compra Largo Plazo
220,oo
313,7
0,71
lo,82
8.91
3,73
3.38
-18,8%
Mantener
359,00
333,7
0,51
15,37
ll,11
21,67
16,83
26,4%
Comprar
84,00
287,0
0,55
8,88
7,68
ll,38
10,15
-6,7%
Comprar
Conglomerados
Quiñenco
AntarChlle
Minería
Soquimich-B
CAP
Servicios
Detroit
350.00
2.975.00
1.580,OO
465.00
410.00
580,4
0,56
n d
n d
n d
n d
-25,4%
2.014,6
0,87
n d
nd
n d
n d
24,7%
Compra Largo Plazo
Compra Largo Plazo
916,7
1,lO
26,99
23,89
8,00
7,51
4,4%
Compra Largo Plazo
106,7
0,24
-36,33
28.01
6,40
6.02
-2713%
N R
69,3
3,13
10,40
9,80
7,90
7,40
6,9%
Compra Largo Plazo
Precio C a p . PNL PIU EVIEBITDA YTD Recomendación Bursátil 02-e 03e 1-” Oié '--" 03e % P-M (USOMN) Analista : Cristina Acle Generadoras Endesa Colbún Distribuidoras CGE H o l d i n g C o . Enersis Telecomunicaciones CTC-A Ente1 Sanitarias Aguas-A (exEmos) Esval-A Gas GASCO 188,OO 41,99 2.368.0 1,lO 14,62 40,75 624,2 0.82 9.70 19.19 2.720,OO 1.445,4 2154 n d n d 102,oo 1.298,8 0,72 11.46 24,81 2.279,90 3.351,3 1272 51,40 43,96 4.230,OO 1.536,5 1.99 20.66 14,68 180,OO 1.691,5 2,39 n d n d 60,OO 305,4 1.25 16.19 15.81 2.880,OO 743,l 2.50 139,43 110.48 8,52 8,58 9,92 9,54 n d nd 8,72 8,22 8,02 7.47 6,71 5,81 n d n d 6,74 6,28 17,21 15,89 -16,3% 12,6% ComprarR ComprarR -6,8% Mantener 42,4% Mantener 4,5% 8.0% Mantener ComprarR -2,7% -2O,O% N R Mantener -0,7% Mantener Precio (Ch9 C a p . Bursátil IUSáI PNL UPA 02e 02e PIU ..-^-._- ____ -- 02e 03e ROE YTD 2002 % Recomendación Analista: Carlos Ballón Bancos Banco Santiago Banco Santander Banco Crédito Banco de Chile Banco BHIF 12,71 1.931,1 2,33 1.24 10,22 9,56 22,8% -3,O% Compra Largo Plazo 46,OO 1.779,4 2155 3,93 ll,69 lo,69 21,¿3% -10,4% Mantener 5.349,oo 788,6 2,08 627,78 8,52 8348 24,4% 16,5% Comprar 19,lO 1.995,7 2,37 1.40 13,62 ll ,79 17,4% -20,3% Comprar 820.00 454,9 1,30 60.77 13,49 ll,56 9,7% -6,7% Mantener ND.. No Dlspamble NI.. No hay Recomendactbn 2
Fondos Mutuos Larraín Vial
Mayo 31, 2002
Indice de
Referencia
Valor
Cuota
(8
YTD
WI
?Yj:jr- (9 Larrain Vlal Acciones NacIonales
IPSA
$857,87 -7,34%
scAE -r.
%i I ’
Larrain Vial Ahorro Plazo
Tasa de captación 90 días
$1.357:;2‘: 2,00%
4324,3,:
j;,, zc Larrain Vial Mercado Monetario
Tasa Interés Promedio $1.235,62 1,80%
no Reajustable
1,23i,l/
Rentab.
Rentab:
Pzitrimonio
12 meses
W)
3.1 .o’;.o
-13,82%v
’
-2,30% d$6.403.207.192
0 x’o ‘0
+?+
I cal.++
6,42%,,
0,39i/B/$8>.808.338.541 CJ ~lQb
4 2 . 9 2%.,7?-{ .‘.>L.“&
5,30% r,
0,43%ì( $2.259.115.351 ? 7.
5, ‘iJC>
O,YA
3. rj3s.-409,
Tc-L
3,d bL Larraín Vial Depósito Internacional
Tasa de captación $1.233,19 0,70%
30 días en US$
4;L33,0-
10,47%J
1,62%~10.183.462.155
~~,“-=‘T
J
‘to??,q í_bL .b’J->
+ .,ki<I Larraín Vial Latinoamericano l **
Morgan Stanley $ 1.043,37
-3,98%
NIDJ
-2,32%,,‘$2.729.313.406
oqob
EMF Latinoamérica
4 0qJ ,‘ii
2. 32-s. Y--ti . SZ.4”
La rentabllldad o ganancia obtenida en el pasado por estos fondos no garantiza que ella se repita en el futuro. Los valores de las cuotas de los fondos mutuos son variables.
Rentabllldad para las cuotas que permanecieron todo el tiempo sin ser rescatadas. Las remuneraciones anuales (más I.V.A.) de los Fondos Mutuos administrados por Larrain Vial
S A Adrmnlstradora de Fondos Mutuos son las siguientes: Fondo Mutuo Larrain Vial Acclones
Nacionales 3,5%, Fondo Mutuo Larrain Vlal Ahorro a Plazo l,$%, Fondo Mutuo
Larrain Vlal Mercado Monetano l$$%, Fondo Mutuo Larrain Vlal Depóslto Internacional Ii”,
Fondo Mutuo Lsain Vial Latinoamericano 4,2%.
“‘Este fondo comenzó a operar el 14106101
Calendario de Actividades
Fecha
País
Actividad
07-Jun-02
EEUU
Inventarios de ventas mayoristas y créditos de consumo de abril. Tasa de desempleo y cambio en la
nómina a trabajadores no agrícola de mayo.
C h i l e
Reservas internacionales y deuda externa de abril. Oferta monetaria de mayo y balanza comercial
a la primera quincena de mayo.
13-Jun-02
EEUU
IPM y ventas minoristas -sin autos- de mayo.
C h i l e
Reunión BCCh para decidir futura política monetaria.
14-Jun-02
EEUU
Inventarios comerciales de abril. Producción industrial y capacidad utilizada de mayo.
17-Jun-02
C h i l e
IMACEC de abril y balanza comercial de mayo.
18-Jun-02
EEUU
IPC, permisos de construcción e ingresos reales de mayo.
20-Jun-02
EEUU
Balanza comercial -bienes y servicios- de abril, cuenta corriente del primer trimestre e indicadores
líderes de mayo.
23-Jun-02
Chile
Créditos de consumo de mayo. Oferta monetaria a la primera quincev de junio y detalle de la
balanza comercial de mayo.
24-Jun-02
C h i l e
Ventas minoristas e inversión extranjera de mayo.
25.Jun-02
EEUU
Venta de viviendas usadas de mayo y confianza del consumidor de junio.
26-Jun-02
EEUU
Ordenes de bienes durables y venta de viviendas nuevas de mayo.
Reunión FED para definir futura política monetaria.
27-Jun-02
C h i l e
Producción industrial, ventas industriales y tasa de desempleo de mayo.
28-Jun-02
EEUU
Ingreso personal de mayo.
Precio de los Activos
Cierre al 31105102
Hace 1 semana
Hace 12 meses
IPSA
92,95
95,16
102.13
Dólar
655,65
656,15
610,95
Tasa de rendimiento
d e l PRC-8
años (%)
4,30
4,24
5,23
3
. Ultimas Cifras publicadas de Chile Noviem. Diciem. Enero Febrero Marzo Abril Mayo Producción industrlal en 12 meses (%) 2,3 -1,9 4,5 69 -2,l 68 Ventas industriales en 12 meses (%) 4 . 4 0 . 4 &6 13 -2.7 23 Ventas de comercio minorista en 12 meses (%) 2.2 4,3 116 2,1 1.2 IMACEC en 12 meses (%) 13 03 23 13 0,4 Exportaciones acumuladas en 12 meses (USD Mill.) 17.561,60 17.368,OO 17.183,50 17.151.50 16.854,80 16.801,10 Importaciones acumuladas en 12 meses (USD mill.) 16.030,30 15.877,20 15.793.30 15.489,30 15.193,50 15.154,80 Balanza comerclal acumulada en 12 meses (USD mill.) 1.531,30 1.513,30 1.412.70 1.662,20 1.683,80 1.668,80 MIA en 12 meses (%) 17.1 16,9 20,o 1 8 , 0 ll ,4 10,o Inflación en 12 meses (%) 3-1 28 22 z5 ‘L6 23 23 Inflación subyacente en 12 meses (%) 3 . 7 32 3 . 3 3,4 3 . 3 3,l 3,O Tasa de desempleo promedio móvil en 12 meses (%) 8.9 73 8,‘J 6,3 63 03 Colocaciones Netas (Variación real anual %) 8.2 66 683 7,O 59 64 Proyecciones Mensuales de Cifras Macroeconómicas al 3 de Junio de 2002 Indicador IMACEC Período A b r i l Fecha Publicación 17-Jun-02 Proyección LV 3,4 Consenso 3,o Actualización de Proyecciones Macroeconómicas al mes de Junio de 2002 Indicador Proyección LV 2002 Consenso 2 0 0 2 Proyección Consenso LV 2003 2003 PIB (Variación % anual) Gasto interno (Variación % anual) Balanza comercial (USD Millones) Exportaciones (USD Millones) Importaciones (USD Millones) Precio del cobre (USDgYLibra) Cuenta corriente (% del PIB) IPC (%) IPC subyacente (%) 32 2,9 : 4,8 490 12 2,0 : 4,5 3,O 1.706 764 : 1.920 1.352 1 8 . 4 0 2 17.300 : 20.469 19.315 1 6 . 6 9 6 16.110 : 19.066 17.963 76,8 750 -1,6 -2,3 : -0,8 -2,3 28 390 198 3,5 Actual 310612002 Próximos 3 meses Próximos 6 meses Próximos 9 meses Próximos 12 meses Tasa interbancaria Nominal (%) Tasa del PRC-20 años (%) Tipo de cambio (Ch$/USD) Tasa de interés de la FED (%) Precio del Cobre (USD&/Libra) 4.00 4,00 4,00 4,00 5,00 5,19 5,15 5,30 5,30 520 660,15 640,OO 610,OO 630,OO 700,oo 1,75 1,75 1,75 1,75 1,75 73,87 75,0 82,3 79,0 75,0 4
. Economía, Renta Fija, Tipo de Cambio y Mercado Bursátil Leonardo Suárez (562) 339 86 68 Isuarez@larrainvial.com Precio del cobre: USD$ 74,50 / Libra. USD = R$ 25350. USD = 660,O. rPRC~20 = 5,16%. Líder-LV de Abril: Persisten Señales de Reactivación para el Segundo Semestre m Retorno del PRC-20 aiíos seguiría subiendo hasta UF+ 5,30-5,50% en el transcurso de este año. @ El alza del Futuro-Cobre-30 días por encima de los USD$ 77 / Libra implica el quiebre de una resistencia técnica de largo plazo, que anticipa un nuevo rally del precio del cobre en respuesta a la caída global del Dólar, a la dinámica de las economías del Asia-Pacífico y a las expectativas de recuperación de Japón. Insistimos en que el precio del cobre superaría los USD$ 80 / Libra en el transcurso de este año. = A pesar de la sensibilidad al alza que ha mostrado el Dólar en las últimas semanas, estimamos que no tendría fuerza para subir a niveles superiores a los Ch$ 660-665 / USD, aún con persistencia del contagio brasileño. En el corto plazo, el Dólar seguiría fluctuando al interior del rango de Ch$650-665 / USD. m Caída global del Dólar, recuperación del precio de los commodities y reactivación de la economía local condi- cionarían un desacoplamiento entre la moneda local y la brasileña, lo que señalaria que el precio del Dólar puede retornar una fase descendente en su trayectoria de “montaña rusa” en cualquier momento. m Mantenemos nuestro escenario de mediano plazo, de un precio del Dólar cercano a los Ch$ 600 en algún momento de este año, a lo más, antes de Marzo de 2003. Cuando el Dólar caiga por debajo de los Ch$ 640 / USD -y no antes- se desencadenaría la internalización de este escenario. m Expectativas de alza del precio del cobre, niveles de tipo de cambio en torno a Ch$ 660 / USD, señales de reactivación y actuales niveles de precio del mercado bursátil podrían inducir a inversionistas extranjeros a aumentar posición en el mercado accionario local en empresas vinculadas a los commodities o bien, que generen flujos principalmente originados en Chile. * Recientes temporales pueden originar un crecimiento del PIB trimestral 0,5% menor al que hubiese habido, en el escenario alternativo -sin temporales- en el segundo cuarto del año. l Chile crecería 2% en el primer semestre y algo más del 4% en el segundo semestre de 2002. Nuestro Indicador Líder-LV continúa dando leves pero sólidas señales de reactivación para el segundo semestre. i? xi 11 E ’ z 7 m 5 0f 3 2 1 E‘G -1 t” - 3 - 5 Dec- Indicador Líder-LV VS. IMACEC Indicador Líder-LV VS. IMACEC Indicador Líder del mes de Abril continúa anticipando que en el segundo semestre de 2002, la actividad Indicador Líder del mes de Abril continúa anticipando que en el segundo semestre de 2002, la actividad económica repuntaría. económica repuntaría. Nov-95 O c t - 9 6 Sep-97 Aug-98 JuC99 Jun-OO May-01 Apr-02 - Indicador Líder-LV - IMACEC promedio móvil trimestral ;
Economía, Renta Fija,Tipo de Cambio y Mercado Bursátil
Leonardo Suárez
(562) 339 86 68
Isuarez@larrainvial.com
Precio del cobre: USD$ 7450 / Libra. USD = R$ 2,535O.
USD = 660,O. r,,,, = 5,16%.
Líder-LV de Abril: Persisten Señales de Reactivación para el Segundo Semestre
Retorno del PRC-20 años seguiría subiendo hasta UF+ 5,30-5,50% en el transcurso de este año.
El alza del Futuro-Cobre-30 días por encima de los USD$ 77 / Libra implica el quiebre de una resistencia
técnica de largo plazo, que anticipa un nuevo rally del precio del cobre en respuesta a la caída global del Dólar,
a la dinámica de las economías del Asia-Pacífico y a las expectativas de recuperación de Japón. Insistimos en
que el precio del cobre superaría los USD$ 80 / Libra en el transcurso de este año.
A pesar de la sensibilidad al alza que ha mostrado el Dólar en las últimas semanas, estimamos que no
tendría fuerza para subir a niveles superiores a los Ch$ 660-665 / USD, aún con persistencia del contagio
brasileño. En el corto plazo, el Dólar seguiría fluctuando al interior del rango de Ch$650-665 / USD.
Caída global del Dólar, recuperación del precio de los commodities y reactivación de la economía local condi-
cionarían un desacoplamiento entre la moneda local y la brasileña, lo que señalaría que el precio del Dólar
puede retornar una fase descendente en su trayectoria de “montaña rusa” en cualquier momento.
Mantenemos nuestro escenario de mediano plazo, de un precio del Dólar cercano a los Ch$ 600 en algún
momento de este año, a lo más, antes de Marzo de 2003. Cuando el Dólar caiga por debajo de los Ch$640 I
USD -y no antes- se desencadenaría la internalización de este escenario.
Expectativas de alza del precio del cobre, niveles de tipo de cambio en torno a Ch$ 660 / USD, señales de
reactivación y actuales niveles de precio del mercado bursátil podrían inducir a inversionistas extranjeros a
aumentar posición en el mercado accionario local en empresas vinculadas a los commodities o bien,
que generen flujos principalmente originados en Chile.
Recientes temporales pueden originar un crecimiento del PIB trimestral 0,5% menor al que hubiese
habido, en el escenario alternativo -sin temporales- en el segundo cuarto del año.
Chile crecería 2% en el primer semestre y algo más del 4% en el segundo semestre de 2002.
Nuestro Indicador Líder-LV continúa dando leves pero sólidas señales de reactivación para el segundo
semestre.
2
15
-
13
3
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11
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Indicador.Líder-LV VS. IMACEC
económica repuntaría.
el piso de la trayectoria descendente del ciclo de económi
Dec-
N o v - 9 5
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Sep-97
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Jun-OO
May-01
Apr-02
~ - Indicador Líder-LV - IMACEC promedio m6vil trimestral
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, “...“_I_x-“”
..-,
Fuente' Larran Vial y Bloomberg
5
Cifras de Abril marcan el punto de quiebre entre una economía fría y una econo- mía más dinámica Cabe destacar que las cifras de balanza comercial (donde se observa una sig- nificativa recuperación de las exportaciones e importaciones) y de actividad in- dustrial de Abril (la producción creció en 6,1% en 12 meses, en contra de las expectativas, que esperaban una caída) fueron mejores a las esperadas. Las exportaciones han vuelto retornar un mayor dinamismo y el aumento de las importaciones estaría señalando el fin del proceso de liquidación de inventarios. Si bien, no esperamos que las cifras de Mayo y Junio sean tan sólidas, es posi- ble que ya no tengamos caídas en la producción industrial en el transcurso de este año, lo que refleja el cambio de tendencia de la industria. En este entorno, LV espera un aumento del IMACEC de Abril en 3,4%, muy por encima del consenso que se encuentra en 2,5%, que de todas formas sería superior al de Marzo (que fue de 0,4%). Las cifras de actividad del mes de Abril son consistentes con nuestro escenario de que en este trimestre -en que el PIB crecería en torno al 2%- se marcaría el punto de inflexión entre una economía fría y una economía más dinámica. Los recientes temporales pueden provocar un crecimiento del PIB trimestral 0,5% inferior al que hubiese habido en el escenario alternativo, sin temporales, en el segundo trimestre. En este contexto, esperamos un crecimiento algo su- perior al 2,0%, en el segundo cuarto del año Acumulación de inven- farios y gasto en inversión líderan la reactivación Como casi todos los procesos de reactivación y como está ocurriendo en EEUU y Asia, las señales de aceleración económica están siendo lideradas por la acu- mulación de inventarios (alza en importaciones y de la producción industrial superiora las ventas), lo que refleja que los agentes económicos tienen expec- tativas de que las ventas mejorarían en el futuro. Sin embargo, las importacio- nes de bienes de capital también están repuntando con fuerza y estimamos que el gasto en inversión repuntaría a partir de este trimestre, que mostraría cifras de crecimiento en azul. El consumo privado iniciaría un proceso de reactivación en el segundo semestre. En este contexto, estimamos que Chile crecería en torno al 2% en la primera mitad del año y en torno al 4% en la segunda mitad, para terminar con un creci- miento del PIB de 3,2% en este año 2002. Deterioro de las cuentas fiscales continúa Las cifras de recaudación de la Operación Renta 2002 -que mostraron un creci- miento casi nulo de la recaudación y la duplicación del monto de devoluciones por parte del Servicio de Impuestos Internos, SII- siguen dando señales de que los ingresos fiscales continúan acusando impacto del enfriamiento de la deman- da interna y avalan nuestro escenario de déficit fiscal superior al 1% del PIB en este año. En este contexto, el Plan AUGE, destinado a garantizar una atención mínima en la salud de la población, no generaría un impacto negativo en el spread de riesgo soberano, mientras el costo del plan sea plenamente financiado. Las expectativas de aumento del déficit fiscal implican que “estirar” el gasto público más allá de lo que establece la regla de superávit estructural en su Ley de Presupuesto, originaría un alza del spread de riesgo país por encima de los 200 puntos base, aparte de erosionar la credibilidad de los inversionistas. 6
‘
I
Tasas largas suben en me-
dio de las señales de enfria-
miento económico y de
baja de tasas de/ BCCh
Tasas largas en Chile se-
guirían la misma trayecto-
ria alcista de /as tasas lar-
gas de Australia
Esperamos que el gasto público no suba más allá de lo establecido en la
Ley de Presupuestos 2002.
En línea con nuestro pronóstico, las expectativas de aceleración de la demanda
interna ya empezaron a inducir el alza de las tasas largas, que siguieron subien-
do aún en presencia de la última baja de tasas en 75 puntos base, al 4,0%
nominal que el BCCh hizo el 9 de Mayo. El retorno del PRC-20 años ha subido
41 puntos base, desde el 21 de Marzo (cuando llegó a niveles de UF + 4,75%)
hasta la fecha, ya que el retorno del PRC-20 años ya está en 5,16% en la actua-
lidad. Ello refleja que el mercado apostó a que la economía tocó piso en el mes
de Marzo.
Al igual que el tipo de cambio
l, las tasas largas australianas anticipan la trayec-
toria de las tasas largas en Chile. El siguiente gráfico muestra el contraste entre
la trayectoria del retorno del bono australiano nominal de 10 años y el retorno
del PRC-20 años, desde que en Chile hay flotación cambiaria.
Los “duration” de
ambos bonos son equivalentes (en torno a 8 años).
r
-.--
j
Bono Australiano de 10 Años VS. PRC 20 años
j
t
I
B
795
T
^
-,- ,,,,, l_~l--
II,,_,,,,
_ .-ll.-.““.“.“”
1
7,0
z
Y
Jul-99
Dec-
Jun-OO
Nov-OO May-01
m-01
Apr-02
i
-Retorno del bono australiano 10 años, duration de 8 años (%)
I
’ -Retorno del PRCQO
años, de duration de 8,5 años (%)
I
Fuente: Larraín Vial y Bloomberg
Retorno del PRC-20 años
sigue la trayectoria del
bono australiano, con un
rezago de 3 a 6 meses
Se advierte que el rezago entre ambos rendimientos es de aproximadamente 3-
6 meses. El retorno de los bonos australianos tocó piso en Noviembre de 2001
y el retorno de los PRC habría tocado piso en Marzo de este año.
1 Véase nuestro informe “Fin de ciclo monetario expanwo despejaría el camino para que el precio del Dólar siga cayendo”,
pubhcado el 10 de Mayo, donde se presentó la calidad del Dólar Australiano, como indicador líder del Peso Chileno.
7
I‘ c Precio de los commodities y exposición del comercio exterior de Chile al Asia son los principales canales de transmisión entre la econo- mía australiana y la econo- mía chilena Aunque sorprenda, un análisis más exhaustivo refleja que la calidad de indica- dor líder del bono australiano respecto de los bonos chilenos no debe extrañar. Esta correlación es producto de la creciente globalización de los mercados fi- nankieros y comerciales, que demuestran que la economía chilena no es más que una “marioneta” del precio de los commodities y de la economía mundial. Las razones son las siguientes: a Australia -al igual que Nueva Zelandia- es un país que depende de los commodities y tiene un PIB cercano a los USD 400 billones. La trayectoria de su moneda y de su economía refleja -principalmente- la fluctuación del pre- cio de los commodities, los que a su vez, reflejan el comportamiento de la demanda global. Además, las economías asiáticas dependen en gran medi- da de su intercambio comercial intra-regional. En este entorno, dado que Australia no sólo tiene concentrado su comercio exterior con el Asia, sino que también depende de los commodities, la economía australiana siempre ha señalado la trayectoria futura de la demanda por materias primas y la de las economías de la región. m Dada la dependencia de la economía chilena del precio de los commodities (que representan el 70% de las exportaciones) y de que el intercambio co- mercial de bienes y servicios en Chile sea del 66% del PIB (mientras que el intercambio global de bienes y servicios, no es más del 30% del PIB global), es de esperar una relación ente ambas economías, más aún cuando la ter- cera parte de las exportaciones chilenas se envían al Asia-Pacífico. . Las fluctuaciones de la demanda por commodities son más sensibles a la trayectoria del PIB de Asia-Pacífico, que al PIB mundial. Más aún, la deman- da mundial por los commodities relevantes ara Chile está concentrada en el Asia-Pacifico (el 53% de la demanda mundial de cobre se consume en esa región, por ejemplo), por lo que las señales de reactivación asiática inciden directamente en el precio de los commodities relevantes para Chile. m Al igual que en Chile, las tasas largas en Australia, responden a las futuras expectativas de crecimiento económico. Como la economía australiana tocó piso en el tercer trimestre de 2001 y desde entonces muestra señales de reactivación, las tasas largas han subido en Australia, en respuesta a las expectativas de alza de tasas de interés. Desde Marzo de este año, el Banco de Reserva de Australia inició una política monetaria restrictiva. En este entorno, dado que el Banco Central Australiano ya empezó a subir las tasas de interés, es probable que el retorno de los bonos australianos esté en vías de tocar techo, pero en Chile, aún podemos ver nuevas alzas de las tasas largas. En el corto plazo, las tasas largas podrían tener un respiro, des- pués de la anterior escalada y fluctuar entre 5,15% y 5,25%, pero espera- mos que el retorno del PRC-20 años siga subiendo hasta niveles de 5,30- 5,50% en este año, en respuesta a las expectativas de que el BCCh inicie una política monetaria restrictiva desde el primer semestre de 2003. LV no espera una reducción relevante de la oferta de papeles de largo plazo por parte el BCCh, destinada a intervenir en el mercado de papeles. En todo caso, de concretarse esta improbable medida, la baja de tasas largas resultante originaría una oportunidad de venta de papeles de largo plazo, emitidos por el Banco Central. 8
Santiago, 05 de Junio de 2002 SCliOXS Superintendencia de Valores y Seguros Prescntc Ref.: Circular N” 1307 De nuestra consideración: De acuerdo a la Circular en referencia, la cual establece normas generales de publicidad de sociedades administradoras de fondos mutuos y de información a participes, remito a ustedes informe semanal Global Trust N” 64, en los cuales se hace mención a los fondos mutuos Acciones Nacionales, Ahorro a Plazo, Mercado Monetario, administrados por Larraín Vial S.A. Administradora de Fondos Mutuos. Quedando a su disposición para aclarar cualquier duda, le saluda atentamente,
N” 64 3 de Junio de 2002 Dollar Cost Average Si se ha escuchado diciendo alguna vez, ¿será buen momento para invertir en la bolsa? o, “Ya subió el mercado. Perdí mi oportunidad.“, pronto se olvidará de estas palabras después conocer el poder del “Dollar-Cost Averaging”. ¿Qué significa el Dollar Cost Average? Invertir el mismo monto de dinero todos los meses, en un activo como acciones o fondos mutuos sin importar lo que pase en el mercado. Es decir, su dinero le permitirá comprar menos cuotas cuando el mercado está en alza y más cuotas cuando está a la baja. Eso es todo. ¿Porqué invertir dinero todos los meses? Porque los mercados, a pesar de tener malos días, incluso malos años, tienden a subir con el tiempo, por lo tanto, en promedio lo más probable es que tenga ganancias. Usted pone el “Dollar-Cost Averaging” a trabajar y podrá dormir tranquilo en las noches, sa- biendo que no tiene que estar pendiente de los cambios en el mercado. Un ejemplo... Suponga que usted decide invertir US$l OO mensualmente por un período de 6 meses. Como resultado de lo anterior, va a tener 68,75 cuotas a un precio promedio de US$9,83, el que es mayor al costo de US$8,73. Por lo tanto su costo promedio fue menor a su precio promedio y su inversión se transformó de US$600 a US$687,5. En conclusión... Aún cuando una estrategia de Dollar-Cost Average no asegura una utilidad o protege contra una pérdida en mercados a la baja, crea un hábito de ahorro a largo plazo y le permite al inversionista reducir el riesgo de no “apuntarle al mercado”. Mes Enero US$lOO Febrero Marzo Abril Mayo Junio Total Monto US$lO US$lOO US$lOO US$lOO US$lOO US$lOO US$600 Valor de la Cuota 1 0 US$8 US$5 US$lO US$16 US$lO No de Cuotas 12,5 20 1 0 6,25 1 0 68,75 www.globa/trust.cl
Variación Nominal al 31.05.02 Indice de 3 meses 6 meses YTD 2000 Referencia % % % % Acciones Norteamericanas de Valor s & P 500 Acciones Norteamericanas de Crecimiento Nasdaq Acciones Internacionales DAX Acciones Internacionales Nikkei Acciones Chilenas IPSA -3,58% -6.35% -7158% -10,15% -6,69% -16.31% -18.37% -39.29% -4.38% -3,44% -6,76% -7,54% ll,ll% 9,97% 8,21% -27,19% -3.91% -7.75% -7.25% -3.63% ’ YTD Año a la Fecha Fondos global trust Fondos a l 3.06.02 Rentabilidades Nominales 3 Meses 6 Meses YTD 2001 2000 1999 1998 % % % % % % % ASAF Alger AC -ll,46 ASAF Alliance Growth -12,43 ASAF Alliance Growth and Income -9,33 ASAF AlliancelBernstein Growth and Value -9,20 A S A F Ameritan Century Intl. 0,50 ASAF Ameritan Century Strategic Balanced -5,Ol ASAF Deam Small-Cap Growth Fund -7,70 ASAF Federated High Yield -0,41 ASAFDEAM International Equity Fund -2,49 ASAF Gabelli All Cap -7.01 ASAF Gabelli Small Cap -0.15 ASAF Invesco Equity Income -8.19 ASAF Invesco Equity Technology -24,Ol ASAF Invesco Health -5,89 ASAF Janus Capital Growth Fund -16,41 ASAF Janus Mid Cap -8,80 ASAF Marsico Capital Growth -1,lO ASAF MFS Growth and Income -9,63 ASAF Money Market -1.26 ASAF N Berman Mid Cap Growth Fund -ll,49 ASAF N Berman Mid Cap Value Fund -2.04 ASAF PBHG Small Cap Growth -10,70 ASAF Pimco Total Return Bond 4,99 ASAF ProFund OTC -29,47 ASAF Sanford Bernstein Core Value -4.52 ASAF Sanford Bernstein MGD IDX 500 -8,71 ASAF Strong International Equity Fund -0,lZ ASAF T Rowe Price Tax Managed -ll,86 -18,98 -19,53 -14,21 -14.32 -4,92 -7,86 -13,80 -2,90 -4,99 -8,64 1372 -8,65 -34,17 -13,92 -24,25 -19,87 -1,09 -ll,72 -2.21 -18,84 1,58 -17381 -3,75 -41.62 -2,49 -10.00 -5,62 -13,57 -17.49 -18,08 -12,33 -12,77 -2,28 -6,Ol -ll,68 -0,25 0,43 -7,98 0.03 -7.49 -28,30 -ll,64 -21,90 -17,80 0.48 -9,95 -0,82 -16,33 0,96 -17,22 -1,56 -36,22 -1,75 -8,41 -2.42 -11.56 0,86 -0,64 17,03 NIA -19,53 ll,50 -16,23 14,16 -23,48 15,60 25,59 6,29 -34,55 NIA -15,91 -31,23 -7,64 -2,09 18,04 -12,34 13,57 8,04 24,52 -32,lO NIA 5,40 -13,70 NIA NIA -9.97 13,59 NIA -lo,06 5,Ol NIA -3,89 -20,Ol N/A 33.34 15,06 NIA NIA -22,55 NIA -8,43 9,79 13,63 -0,42 37,22 -39,62 18,48 NIA NIA -0,57 -15,88 NIA NIA 46.96 28,32 NIA 44,85 24,36 NIA ll,52 100,00 NIA 10.72 23,78 NIA NIA 67,42 NIA 70,27 NIA 14,20 69,02 27334 157,74 8335 NIA NIA NIA NIA NIA NIA 32.80 20,oo NIA 21,70 27,60 NIA 12,70 20,40 NIA -4,00 23,80 NIA NIA 67,70 NIA NIA NIA ll,64 N/A NIA NIA 15,50 NIA NIA NIA NIA N/A íarrain Vial Acciones Nacionales - 1,9 -7,65 -$$%8,52 -7,66 6,8OJ -4,75 J34,75J-14,80J Larrain Vial Ahorro a Plazo 2,05 7,724 9,904 9,19-’ NIA Larrain Vial Mercado Monetario qlr3 120 zI~y2.38 l,lW* ^ -2,22J
1,84 6,11J8,664 NIA ( NIA Combos global trust a l 3.06.02 3 Meses 6 Meses YTD 2001 2000 1999 1998 Rentabilidades Nominales % % % % % % % Medici ( Buen Refugio ) -0.21 0,22 0.47 13,22 lo,80 10.33 15,02 Da Vinci ( Conservador) -0,66 -0.01 0,17 12,87 8,95 lo,61 15,51 Vespucio ( Moderado) -0,92 -0,26 -4,64 13,Ol 9375 18937 7,00 Marco Polo ( de Crecimiento ) -1,27 -0,21 -0,ll 12,74 6,46 28,55 7,53 Genghis - Kan (Agresivo) -1.71 -0,44 -0,41 10,37 4385 32,64 14,59 Composición Combos Medici % Da Vinci Vespucio Marco Genghis- % % Polo% K a n % Estados Unidos 52,50 60,OO 67,50 67,50 65,OO Resto del mundo 2,50 5.00 5,00 5,00 5,oo C h i l e 45,00 35,oo 27.50 27950 30,oo l Las rentabilidades anteriores no reflejan ni ganancias de capital ni dividendos.
InformaciBn Relevante Ame&? Skandia Advisor Funds, Inc. I Larrain Vial Administradora de Fondos Mutuos La Superintendencia de Valores y Seguros no se pronuncia sobre la calidad de los valores ofrecidos como inversión. Las acciones de American Skandia Advisor Funds. Inc. que se emiten y colocan son de una empresa extranjera, que no tiene domicilio y que en la actualidad no tiene bienes de ningtin tipo en Chile, con los cuales pueda responder de obligaciones de cualquier naturaleza: y las inversiones y los Fondos representativos de las acciones adquiridas actualmente, están fuera del país. En el mercado chileno, todos los dividendos y distribuciones serán invertidos en forma automática en acciones completas o fracciones de acciones adicionales de cada fondo. 800~ZGO-global Toda la información proporcionada por el emisor. en particular el prospecto presentado para efectos de la inscripción de las cuotas en el registro de valores extranjeros, está a disposición del público en las oficinas del (800-260-456) agente colocador, Larrain Vial S.A. Corredora de Bolsa yen la Superintendencia de Valores y Seguros. L a B o l s a 6 4 Of 30% San Cago La rentabilidad o ganancia obtenida en el pasado por estos fondos no garantiza que ella se repita en el futuro. LOS valores de las cuotas de los fondos mutuos son variables. Rentabilidad para las cuotas que permanecieron todo el tiempo sin ser rescatadas. Las remuneraciones anuales (más I.V.A.) de los Fondos Mutuos administrados por www.globaltrust.cl Larrain Vial S.A. Administradora de Fondos Mutuos son las siguientes: Fondo Mutuo Larraín Vial Acciones Nacio- nales 3,5& Fondo Mutuo Larraín Vial Ahorro a PIa&%. Fondo Mutuo Larraín Vial Mercadwnetario 1,6%, Fondo Mutuo Larraín Vial Depósito Internacionv,8%, Fondo Mutuo Larrain Vial Latinoamericano 4,2%. ===í
/ . . Santiago, 26 de Jumo de 2002 Larraín Vial SA Administradora de Fondos Mutuos Juan Luis Correa G. Gerente General AV. El Bosque Norte 0177, P 3 Las Condes, 6760238 Santiago, Chile (562) 339 8647 Fax (562) 332 0051 Señores Superintendencia de Valores y Seguros Presente Ref.: Circular N” 1307 De nuestra consideración: De acuerdo a la Circular en referencia, la cual establece normas generales de publicidad de sociedades administradoras de fondos mutuos y de información a partícipes, remito a ustedes informe quincenal Global Trust No 67, en los cuales se hace mención a los fondos mutuos Acciones Nacionales, Ahorro a Plazo, Mercado Monetario, administrados por Larraín Vial S.A. Administradora de Fondos Mutuos. Quedando a su disposición para aclarar cualquier duda, le saluda atentamente, Adj.: lo indicado /Od. 27 JUN Zf@
Vania Troncoso
(562) 339 85 89
vtroncoso@larrainvial.com
acional Personalizado
Variación Nominal al 21.06.02
Indice de
3 meses
6
meses
YTD
2000
Referencia
%
%
%
%
Acciones Norteamericanas de Valor
Acciones Norteamericanasde Crecimiento
Acciones Internacionales
Acciones Internacionales
Acciones Chilenas
S8P500
Nasdaq
DAX
Nikkei
IPSA
-14.26%
-13,60%
-14,34%
-10,15%
-22.90%
-25,95%
-27,20%
-39.29%
-1,68%
-15.67% -18,10%
-754%
-10,17%
0,18%
-4,76%
-27,19%
-12,67% / -12.26% / -12,12% / -3,63%/
\
Fondos
al
24.06.02
iMeses
6Meses
YTD
’ 2001
2000
1999
1998
Rentabilldadei Nominales,, -
%
%
%
%
%
%
%
ASAF
Alger
AC
-11.49
-15,88
-17,15
-
0.88
N/A
NIA
NIA
ASAF
Alliance
Growth
-13.74
-16,98
-18.38
-0.84
-9,97
46.96
32,80
ASAF Alliance Growth and Income -11.66
-11.74
-13.23
17.03
13,59
28.32
20,OO
ASAF AlliancelBemstein
Growth and Value
-8.92
-ll,49 -12.74
NIA
NIA
NIA
NIA
ASAF
American
Century
Intl.
-1,66
-1.41
-2.96
-19,53
-lo,06
44.85
21,70
ASAF American Century Stra&gic Balanced -1.58
-2.56
-3.18
Il.50
5,Ol
24,36
27,60
ASAF Deam Small-Cap Growth Fund
-ll,08
-11.28
-12.64
-16.23
NIA
NIA
N/A
ASAF
Federatecl
High
Yi
1.03
1,73
2.33
14.16
-3,89
Il.52
12,70
ASAFDEAM Intemational Equily Fund -5,35
0,03
-1,57
-23,48
-20,Ol
100,OO
20,40
ASAF
Gabellí
All
Cap
-9,90
-8.10
-9.84
15.60
N/A
N/A
NIA
ASAF
Gabelli
Small
Cap
-1,54
3.50
1.84
25,59
33,34
lo,72
-4,00
ASAF
Invesco
Equily
Income
-6,60
-5.15
-8.11
6.29
15,08
23,78
23,80
ASAF Invesco Equity Techn&gy -26,85
-31,63
-33.41
-34.55
NIA
N/A
NIA
ASAF
Invesco
Health
-8,90
-9,81
-10.32
NIA
N/A
NIA
N/A
ASAF Janus Capital Growth Fund -13,87
-19,07
-20.29
-15,91
-22,55
67.42
67,70
ASAF
Janus
Mid
Cap
-7,66
-15,02
-16,91
-31,23
NIA
NIA
N/A
ASAF
Marsico
Capital
Growth
0.33
5,oo
4.01
-7,64
-8,43
70,27
N/A
ASAF MFS Growth and Income -9,34
-8973
-9.70
-2,09
9.79
N/A
NIA
ASAF
Money
Market
3,97
3,96
4,27
18.04
13.83
14.20
ll,84
ASAF N Berman Mid Cap Growth Fund -13,69
-18,02
-17.69
-1234
-0,42
69,02
NIA
ASAF N Berman Mid Cap Value Fund 1.34
8,81
4.41
13.57
37,22
27.34
NIA
ASAF PBHG Small Cap Growth -14.01
-16,09
-18.01
8,04
-39,62
157,74
N/A
ASAF
Pimco
Total
Retum
Bond
6,08
3.47
3.79
24,52
18.48
8,35
15,50
ASAF ProFund OTC
-34,lO
-40,44 - 4 1 . 9 9 -32,lO
NIA
N/A
NIA
ASAF Sanford Bemstein Core Value
-2,75
1,77
0.26
NIA
N/A
N/A
NIA
ASAF Sanford Bemstein MGD IDX 500 -8.78
-7.65
-8.62
5,40
-0,57
NIA
NIA
ASAF Strong Intemational Equity Fund -2,16
-2,18
-3.47
-13,70
-15.88
NIA
N/A
ASAF T Rowe Price Tax Managed -13.31
,
-12,45
fl.32
,
NIA ,
NIA
,
NIA ,
NIA,
Lanain Vial Acciones Nacionales
Larrain Vial Ahorro a Plazo
Larrain Vial Mercado Monetario
Combos global trust al 24.06.02
3 Meses
6 Meses
YTD
2001
2000
1999
1998
Rentabilidades
Nominales
%
%
%
%
%
%
%
Medici ( Buen Refugio )
0,56
1.75
1,50
13.22
10.80
lo,33
15,02
Da Vinci ( Conservador )
0.28
2.07
1.53
12.87
8,95
lo,61
15,51
Vespucio ( Moderado )
0,15
2,31
1.63
13.01
9,75
18,37
7.00
Marco Polo ( de Crecimiento )
-0,80
2,18
1,26
12,74
6,46
28,55
7,53
Genghis - Kan (Agresivo)
-1.07
2,50
1.29
10.37
4,85
32,64
14,59
Composición Combos
Medicl
Da Vinci
Vespucio
Marco Genghis-
%
%
%
Polo%
Kan%
Estados Unidos
52,50
80,oo
67,50
67,50
65,OO
Resto del mundo
2,50
5,00
5,00
5,00
5,00
Chile
45,oo
35.00
27,50
27,50
30,oo
l Las rentabilidades anteriores no reflejan ni ganancias de capital ni dividendos
Santiago, 18 de Junio de 2002 Señores Superintendencia de Valores y Seguros Presente Larraín Vial S.A. Administradora eil de Fondos Mutuos Juan Luis Correa G. Gerente General Av. El Bosque Norte 0177,l’ 3 Las Condes, 6760238 Santiago, Chile Ref.: Circular N” 1307 De nuestra consideración: De acuerdo a la Circular en referencia, la cual establece normas generales de publicidad de sociedades administradoras de fondos mutuos y de información a participes, remito a ustedes informe quincenal Global Trust No 66, en los cuales se hace mención a los fondos mutuos Acciones Nacionales, Ahorro a Plazo, Mercado Monetario, administrados por Larraín Vial S.A. Administradora de Fondos Mutuos. Quedando a su disposición para aclarar cualquier duda, le saluda atentamente, Adj.: lo indicado /orl.
N” 66
www.globaitrust.cl
Vania Troncoso
(562) 339 85 89
vtroncoso@larrainviaI.com
Ahorro Inkrnncional
Pcr\onnl~/ndo
17 de Junio de 2002
Cambios en los Portafolios Sugeridos
La evolución de las tasas largas norteamericanas durante las últimas semanas señala
claramente que la esperada reactivación Norteamericana va a seguir tomando su tiem-
po. En este escenario es esperable que la Fed continúe con su política expansiva por lo
menos durante los próximos meses.
Por esta razón, hemos decidido realizar algunas modificaciones en los portafolios suge-
ridos de manera de tomar posiciones aún más defensivas.
Si bien es cierto, han existido datos positivos sobre la economía norteamericana, como
el aumento de la productividad durante el primer trimestre ( 8,4% versus 5,5% durante
el trimestre anterior ) y el aumento de los indicadores de confianza ( el índice de la
Universidad de Michigan subió a 96,9 en Mayo VS. 93 en Abril ) la amenaza de nuevos
ataques terroristas en Estados Unidos, el conflicto entre India y Pakistán y sobre todo la
pérdida de confianza de los inversionistas después de los escándalos financieros han
comenzado a hacer ruido entre los inversionistas.
De hecho, algunos de los principales analistas de empresas Norteamericanas han baja-
do sus estimaciones de crecimiento, por ejemplo, First Call redujo las estimaciones de
crecimiento para las empresas que conforman el S&P 500 para el segundo trimestre de
8,8% a 7,4% respecto al segundo trimestre del año anterior.
Si bien nuestros cambios no son sustanciales, debido a que hemos venido mantenien-
do una posición accionaria cargada al sector de valor pensamos que es necesario bajar
aún más nuestra exposición en acciones. De está forma, nuestro porfolio más conser-
vador MEDICI bajó la inversión en acciones de un 20% a un 17% mientras que nues-
tro portafolio más agresivo Genghis-Kan la bajó de 75% a 60%.
Al mismo tiempo incorporamos a nuestra inversión en acciones al fondo ASAF Strong
International Equity Fund, considerando que mantiene invertido cerca de un 15% en
Japón y cerca de un 10% invertido en Asia Pacífico. Lo anterior, considerando que la
región muestra una fuerte reactivación y tomando en cuenta además que presenta pre-
cio atractivos de sus activos.
MEDICI
Gabelli Srnall Cap
Value
4%
Sanford Bernstein
:
Federated Hgh
NB Md Cap Value
CoreValue
\
3%
Yield Bond -..
10%
-’ ..
3%
‘,
1,
.
LV Acciones
Nacionales
3%
Strong
International
3%
--..
Marsico
Fimo Total Return
2%
10%
V Ahorro a Hazo
62%
DAVINCI
I
Gabela S m
Sanford
Bernstein
Valut
CoreValue
,
-,
80/
0
4 %
_ _ ‘..
\
1
/j
3%
International
I
all C a p
N B M d Cap V a l u e
6 %
LV Acciones
3
-1
l
, Nacionales
Strong
1.
Federated High
Yield Bond -
1 0 %
Krrco Total Return/N”-
1 0 %
\
/
MarsicP
4 %
V Ahorro a Kazo
5 2 %
I
I
VESPUCIO
JB M d Cap V a l u e
9 %
LV Acciones
.*
.
F
G a b e l l i Small Cap
V a l u e
Marsico
/ Naclonaies
Sanford
Bernstein
1 0 %
7 %
/’
3 %
Core V a l u e
-,
,/ ’
__ _- InteSnatiónal
4
8tronq
6 %
Federated
High
Y i e l d B o n d
1 0 %
Kmco
Total Retum,/
1 0 %
3 %
“1, LV Ahorro a plazo
4 2 %
MARCO POLO
Federated Hgh
Sanford
Bernstein
G a b e l l i Srnall Cap
Yield Bond \,
Core V a l u e
,/-
V a l u e
‘\
10%
\
8%
Kmco
Total Return
9 %
--t-.
N B M d C a p V a l u e
1 0 %
8%
tkwsico
LV Ahorro a plazo ,,
3 5 %
1 0 %
Strong
.x__
LV Acciones
International
.- Nacionales
5 %
5 %
GENGHIS KAN
Federated High
Sanford
Bernstein
Yield Bond
j
Core V a l u e
G a b e l l i Sm311 Cap
Kmco Total Return
10%
1
1 1 %
20%
Io%
LV Ahorro a plazo
-@eS
N,
mdl;;lue
Strong
LV Acciones
Marsico
International
N a c i o n a l e s
1 3 %
5 %
5 %
2
Variación Nominal al 14.06.02 Indice de 3 meses 6 meses YTD 2000 Referencia % % % % Acciones Norteamericanas de Valor Acciones Norteamericanas de Crecimiento Acciones Internacionales Acciones Internacionales Acciones Chilenas * YTD Año a la Fecha S&P500 Nasdaq D A X Nikkei I P S A -12,64% -10,31% -12.77% -10,15% -18,84%~ -22,96%/ -23,97% A-39.29% ’ -18,44% -12,33%
-16,72%
-754%
-560%
3,89%
0,45%
-27.19%
-lO,OO%
/ -1056% d10,31% /” -3.63% /
Fondos global trust
Fondos
a l 17.06.02
90 días
180 días
YTD
2001
2000
1999
1998
Rentabilidades Nominales
%
%
%
%
%
%
%
A S A F Alger AC
-ll,22
ASAF Alliance Growth
-12,90
ASAF Alliance Growth and Income
-10.60
A S A F Alliance/Bernstein
Growth and Value
-9,66
A S A F Ametican
Century Intl.
-4,78
A S A F Amerkan Centuiy
Strategic Balanced
-3,37
ASAF Deam Small-Cap Growth Fund
-9,83
ASAF Federated High Yield
-1,80
A S A F D E A M I n t e m a t i o n a l E q u i t y F u n d
-7,36
A S A F G a b e l l i All Cap
-1 0,50
A S A F G a b e l l i S m a l l C a p
-3,30
ASAF Invesco Equity Income
-8,03
ASAF Invesco Equity Technology
-22,56
ASAF Invesco Health
-7,94
ASAF Janus Capital Growth Fund
-14,65
ASAF Janus Mid Cap
-7,a7
ASAF Marsico Capital Growth
-1,63
ASAF MFS Growth and Income
-9,44
ASAF Money
Market
0,75
A S A F N Berman
Mid Cap Growth Fund
-12,Zl
A S A F N Berman
M i d C a p V a l u e F u n d
-1,82
ASAF PBHG Small Cap Growih
-12,77
A S A F Pimco
Total Return Bond
2,29
A S A F ProFund
O T C
-28874
A S A F Sanford
Bemstein Core V a l u e
-4,66
A S A F Sanford
Bemstein MGD IDX 500
-9,16
ASAF Strong Intemational Equity Fund
-5,76
-15,30
-16,85
0,86
NIA
NIA
NIA
-15,76
-17,40
-0,64
-9,97
46,96
32,80
-lo,52
-12,48
17.03
13,59
28,32
20,oo
-ll,43
-13,oo
N/A
N/A
NIA
NIA
-4,12
-6,08
-19.53
-lo,06
44,85
21,70
-4,12
-5,ll
ll,50
501
24,36
27,60
-10,31
-12,16
-16123
NIA
N/A
NIA
-1,20
-1.65
14,16
-3,89
ll,52
12,70
-4,23
-4,87
-23,48
-20,Ol
100,00
20,40
-8,09
-1058
15,60
N/A
N/A
NIA
2,46
-0,91
25.59
33,34
lo,72
-4,00
-5,EO
-7324
6,29
15,06
23,78
23,80
-28,67
-29,18
-34,55
NIA
N/A
NIA
-9,47
-ll,19
N/A
NIA
N/A
NIA
-19,84
-20,78
-15,91
-22,55
67,42
67,70
-14,79
-17,30
-31,23
NIA
N/A
NIA
3,23
1,58
-7,64
-8,43
70,27
NIA
-8,05
-9,40
-2,09
9,79
NIA
NIA
0,22
-0,22
18,04
13,63
14,20
ll,64
-14.24
-16,02
-12,34
-0,42
69,02
NIA
4,13
1,30
13,57
37,22
27,34
NIA
-15,24
-17,73
8,04
-39,62
157,74
N/A
-0,61
-0,87
2452
1 8,48
8,35
15,50
-36,59
-36,47
-32,lO
NIA
NIA
NIA
0,41
-1,34
NIA
NIA
NIA
NIA
-7,28
-8,53
5,40
-0,57
NIA
NIA
-5,lE
-6,83
-13.70
-15,88
NIA
NIA
ASAF T Rowe Price Tax Managed
a; 1”
Larrain Vial Acciones Nacionales
-w+
-;w&
-y;;;;, “,
NIA
NIA
N/A (
1 ’ 1 9
-4,75 -/ 34,75 ;14,80
yj L ‘:
Larrain Vial Ahorro a Plazo
1 .
Larrain Vial Mercado Monetario
i,ll J
2,331
2,24’
7,72’
9,90”’
9,19
*’
NIAJ
,
2,151
1,99”
6,111
8,66
NIA /’
NIA /’
Combos global trust a l 17.06.02
90 dias
180 días
YTD
2001
2000
1999
1998
Rentabilidades Nominales
%
%
%
%
%
%
%
Medici
( Buen Refugio )
-0,23
0,86
0,39
13,22
lo,80
10,33
15,02
Da Vinci ( Conservador)
-0,85
0,92
0,04
12,87
8,95
lo,61
15,51
Vespucio ( Moderado)
-1,20
0,98
-0,lO
13,Ol
9.75
18,37
7,00
Marco Polo ( de Crecimiento
)
-2,00
1,06
-0,28
12,74
6,46
28,55
7.53
Genghis - Kan (Agresivo)
-2,63
1,12
-0,63
10,37
4,85
32,64
14,59
Composición Combos
Medìci
Da Vinci
Vespucio
Marco
Genghis-
%
%
%
P o l o %
K a n %
Estados Unidos
32,00
42,00
52,OO
5500
90,oo
Resto del mundo
3,00
3,00
3,00
50
5,00
Chile
65.00
55,oo
45,oo
40,oo
5,00
* Las rentabilidades antemres no reflejan ni ganancias de capital nidiwdendos
..-.
I ,~ ;. : _, : a ‘< , .* . : : Información Relevante AmericanSkandia Advisor Funds, Inc. / Larrain Vial Administradora de Fondos Mutuos La Superintendencia de Valores y Seguros no se pronuncia sobre la calidad de los valores ofrecidos como inversión. Las acciones de American Skandia Advisor Funds, Inc. que se emiten y colocan son de una empresa extranjera, que no tiene domicilio y que en la actualidad no tiene bienes de ningún tipo en Chile, con los cuales pueda responder de obligaciones de cualquier naturaleza; y las inversiones y los Fondos representativos de las acciones adquiridas actualmente, están fuera del país. En el mercado chileno, todos los dividendos y distribuciones serán invertidos en forma automática en acciones completas o fracciones de acciones adicionales de cada fondo. 800-260-global Toda la información proporcionada por el emisor, en particular el prospecto presentado para efectos de la inscripción de las cuotas en el registro de valores extranjeros, está a disposición del público en las oficinas del (800-260-456) agente colocador, Larrain Vial S.A. Corredora de Bolsa yen la Superintendencia de Valores y Seguros. L a B o l s a 6 4 Of 3 0 8 S a n Gag0 La rentabilidad o ganancia obtenida en el pasado porestos fondos no garantiza que ella se repita en el futuro. Los valores de las cuotas de los fondos mutuos son variables. Rentabilidad para las cuotas que permanecieron todo el tiempo sin ser rescatadas. Las remuneraciones anuales (más I.V.A.) de Ios Fondos Mutuos administrados por Wwglobaltrus t. cl Larrain Vial S.A. Administradora de Fondos Mutuos son las siguientes. Fon-o Mutuo Larraín Vial Acciones Nacio- nales 3,5%, Fondo Mutuo Larraín Vial Ahorro a Plazo 1,6%, Fondo Mutuo iarrain Vial Mercado Monetario 1,6%, Fondo Mutuo Larraín Vial Depósito Internacional 1,8%, Fondo Mutuo Larían Vial Latlnoamericano 4,2%.
Santiago, 02 dc Mayo de 2002 SUiOlTS Superintendencia de Larrain Vial S.A. Administradora de Fondos Mutuos Valores y Seguros Presente De nuestra consideración: (Sm) 339 X647 1:ar (562) 332 00.51 Ref.: Circular N” 1307 Dc acuerdo a la Circular en referencia, la cual establece normas generales de publicidad de sociedades administradoras de fondos mutuos y de información a participes, remito a ustedes carta enviada a los participes en la cual se menciona al fondo mutuo Larrain Vial Ahorro a Plazo, administrados por Larrain Vial S.A. Administradora de Fondos Mutuos. Quedando a su disposición para aclarar cualquier duda, le saluda atentamente,
Av. El Bosque Norte 0177, piso 3 Tel: (562) 339 8504l Fax: (562) 332 0020 Las Condes - Santiago 1 wwv.larrainvial.com 2194 Santiago, Abril del 2002 Señor (a) MARIA OLAYA RENGIFO LIRA Presente De mi consideración: En un escenario de bajas tasas de interés y con un entorno intewacionai incierto, ias alternativas de inversitn se reducen y se vuelven cada vez más difíciles. Por esta razón y confiados en el buen desempeño exhibido por nuestros fondos, le reiteramos que LarrainVial Ahorro a Plazo, es un fondo orientado a empresas y personas que buscan invertir en instrumentos de renta y - .--.- obtener una excelente rentabilidad con un adecuado grado de liquidez y seguridad. r, t * c 7 - i La correcta administración de nuestros fondos nos ha permitido incrementar significativamente el número de . ,, ahorrantes y duplicar el patrimonio administrado durante los últimos dos años. .; z,-- _ /j , Al mismo tiempo para su mayor seguridad el patrin-tonio de este fond c está custodiado por un tei@o (Banco Sudameris) e invertido en instrumentos de renta fija’rracroñál-de alta clasificaciói y con uni lii@idi%iúberior a la de Ios depósi@a plazo y sin costos adicionales por rescates. Por lo anteriormente expuesto es que Larraín Vial SA Corredora de Bolsa le recomienda sus Fondos Mutuos, los cuales son administrados en forma independiente y velando por la rentabilidad y seguridad de sus dineros. Valorando su confianza, se despide atentamente, Jal%lyrr Ywa3icck Asesor Finaciero LarrainVial “La rentabilidad o ~anancm obtenlda por este fondo no garantiza que ellas se repitan en el Iuluv, is valores de los IOIKIOS mutuos son variables Rentabilidad para IdS ~110111s qlie permanecieron todo el periodo sin ser rescatadas La remuneracfán de administraclon Anual del londo i ! Ah0110 d Plazo es de 1 6 % I ,va Tasas 90 -360dias. reaiuslable UF. ‘TIP Tasa Interés PromedIo, base 360. - ~. -.-
Santiago, 20 de Mayo del 2002 Señores Superintendencia de Valores y Seguros Presente At. Sra. Lucía Canales Lardiez Intendente de Valores Subrogante Ref: Rectifica carta de fecha 09.052002 De mi consideración : En relación al “ Informe Quincenal Global Trust N” 62” emitido el 7 de Mayo del 2002, en el que se hace mención al fondo “Larraín Vial Acciones Nacionales”, efectivamente existe una diferencia en el cálculo de rentabilidades. Los datos utilizados en el “Informe Quincenal Global Trust” son proporcionados por Skandia Chile, quien utiliza un cálculo de rentabilidades que difiere en un día hábil al cálculo aplicado por la Superintendencia de Valores y Seguros. La información anterior será rectificada en el próximo informe que se emita. Al mismo tiempo, Larraín Vial S.A. ha tomado contacto con Skandia Chile para modificar su sistema de cálculo de rentabilidades y así evitar situaciones como las descritas. Gerente Genetal Larr&(T%l Administrador de Fond~~Mu~uos. \ l ) .’ I 04.)
D Santlago, ll de Junio de 2002 Seliores Superintendencia de Valores y Seguros Juan Luis Correa G. (;crcntc <hwal P r e s e n t e - Ref.: Circular N” 1307 * De nuestra consideración: De acuerdo a la Circular en referencia, la cual establece normas generales de publicidad de sociedades administradoras de fondos mutuos y de información a participes, remito a ustedes informe semanal Global Trust N” 65, en los cuales se hace mención a los fondos mutuos Acciones Nacionales, Ahorro a Plazo, Mercado Monetario, administrados por Larraín Vial S.A. Administradora de Fondos Mutuos. Quedando a su disposición para aclarar cualquier duda, le saluda atentamente,
N” 65 10 de Junio de 2002 CCT ICT 0 ul 800-260-456 www.globaltrust.cl Vania Troncoso (562,339 85 89 vfroncoso@larrai~lvial. com Fe de Erratas: Rectificamos la información enviada en el Informativo Semanal N”62. En el cm- dro Fondos al 7.05.02,“Rentabilidades
Nominales”
del
referido
informe
,
se
señalan
como
rentabilidades de los últimos 3 y 6 meses del fondo mutuo “LarrainVial
Acciones NacIonales”, loS
porcentajes
-1.28%
y
0.19%
respectrvamente,
deben
remplazarse
por
-0.8%
y
-3%.
Variación Nominal al 7.06.02
Indice de
3 meses
6meses
Y-m
2000
Referencia
“/ll
%
%
%
-11.23%'
-11,29% /
Acciones Norteamericanas de Valor
s & P 500
, -11.01%
-10.15%
Acciones Norteamericanas de Crecimiento
Nasdaq
-18.40% '
-24.03%
-22.42%
-39.29%
Acciones Internacionales
DAX
-12,84%'
-11,33%' -10.79%
-754%
Acciones Internacionales
Nikkei
-1,41% ,'
6 36% "
5.63%
-27,19%
Acciones Chilenas
IPSA
-10.17% 8/
-9176%
-9.00%
-3.63%
Fondos al 10.06.02
Rentabilidades
Nominales
ASAF Alger AC
ASAF Alliance Growth
ASAF Alliance Growth and Income
3 Meses
6Mcses
YTD
2001
2000
1999
1998
%
%
%
%
%
%
%
-ll,81
-IB,37
-18.01
0,86
NIA
NIA
NIA
-13,88
-19,21
-18,98
-0,64
-9.97
46,96
32.80
-11.26
-
-15,73
-14,33
17,03
13.59
-28.32
20,oo
ASAF AlliancelBernstein Growlh and Value
-11112
ASAF Ameritan Century Intl.
-1,21
ASAF Ameritan Century Strategic Balanced
-4,71
ASAF Deam Small-Cap Growth Fund
-9,82
ASAF Federated High Yield
-0,70
ASAFDEAM International Equity Fund
-5,55
ASAF Gabelli All Cap
-10.14
ASAF Gabelli Small Cap
-1,98
ASAF Invesco Equity Income
-859
ASAF Invesco Equity Technology
-26,91
ASAF InvescoHealth
-6,24
ASAF Janus Capital Growth Fund
-16,62
ASAF Janus Mid Cap
-8,92
ASAF Marsico Capital Growlh
-0,97
ASAF MFS Growth and Income
-9,95
ASAF Money Market
0,15
ASAF N Berman Mid Cap Grotih Fund
-12,36
ASAF N Berman Mid Cap Value Fund
-2342
ASAF PBHG Small Cap Growth
-12.67
ASAF Pimco Total Return Bond
1 . 3 9
ASAF ProFund OTC
-33,00
ASAF Sanford Bernstein Core Value
-5,Ol
ASAF Sanford Bernstein MGD IDX 500
-9,65
ASAF Strong International Equity Fund
-3,58
ASAF T Rowe Price Tax Managed
-13,09
Larrain Vial Acciones Nacionales
-7,90 ’
Larrain Vial Ahorro a Plazo
1,20/
Larrain Vial Mercado Monetario
-14,89
-6,88
-7.79
-14,35
-3.89
-9,26
-lo,61
0,36
-9,35
-33.70
-13.99
-23,14
-18.72
-0,16
-11.85
-2.51
-17,39
os3
-18,48
-3,33
-41.02
-3,34
-lo,76
-7,64
-14.14
-8,31/
2,36/'
-14.25
-4,42
-6,78
-12,95
-1.40
-3,00
-10,41
-1,29
-8,91
-29.56
-12.84
-22,49
-18,50
0,50
-10.90
-1.12
-16.65
0,19
-18.09
-2.13
-37,68
-2,88
-9,80
-5,ll
-13.00
-8,34 /'
2.151
NIA
NIA
-19,53 -10.06
ll,50
501
-16,23
NIA
14,16
-3.89
-23,48
-20,Ol
15,60
NIA
25,59
33,34
6,29 15.06
-34,55
NIA
NIA
NIA
-15,91 -22.55
-31,23
NIA
-7,64
-8.43
-2.09
9.79
18,04
13,63
-12,34
-0.42
l3,57
37,22
8,04
-39,62
24,52
18,48
-32,lO
NIA
N/A
NIA
540
-0,57
-13,70
-15,88
NIA
NIA
6,80 / -4,75
7,72/ 9.90
NIA
44,85
24.36
NIA
Il,52
100,00
NIA
lo,72
23.78
NIA
NIA
67.42
NIA
70,27
NIA
14,20
69.02
27.34
157.74
8.35
NIA
NIA
NIA
NIA
NIA
34.75
//9,19
NIA
21.70
27.60
NIA
12.70
20,40
NIA
-4.00
23,80
NIA
NIA
67,70
NIA
N/A
NIA
ll,64
NIA
NIA
NIA
15,50
NIA
NIA
NIA
NIA
NIA
/
14.80
N/A
1,13 /
2,19 ' 1,92'
6,11/ 8.66 ' NIA
NIA
Combos
global trust al 10.06.02
3 Meses
6 Meses
Y T D
2001
2000
1999
1998
Rentabilidades
Nominales
%
%
Yo
%
%
v,?
%
Medicl ( Buen Refugio )
-0,29
-0.08
0,ll
13,22
10.80
10.33
15,02
Da Vinci ( Conservador )
-0.89
-0.48
-0.34
12,87
8,95
10.61
15,51
Vespucio ( Moderada )
-1.19
-0,74
-0.58
13,Ol
9.75
18.37
7.00
Marco Polo ( de Crecimiento
)
-1.90
-0,81
-0.74
12.74
6,46
28.55
7.53
Genghis Kan (Agresivo)
-2,50
-1.21
-1.21
10.37
4,85
32.64
14.59
Composición
Combos
Estados Unidos
Resto del mundo
ChllC
Medici
%
52,50
2.50
45.00
Da Vinci
Vespucio
M a r c o Genghis-
%
%
Polo%
Kan%
60,OO
67.50
67,50
65,OO
5,00
5.00
5.00
5,00
x,00
27.50
27,50
30.00
Santiago, 17 de Junio de 2002 Señores Superintendencia de Valores y Seguros Presente Larrain Vial S.A. Administradora de Fondos Mutuos I\V. lil Hosquc Norte 0177, 1’3 1 AS Condes, Santiago, (Ailr Respuesta Ord. No 04261 De nuestra consideración: En atención a su carta de fecha 14 de Junio de 2002 con relación al “Informe Semanal” emitido el 3 de junio del 2002 cumplo con informar que por un error involuntario en el traspaso de la información, las rentabilidades señaladas no concuerdan con los cálculos reales, lo que en el futuro no volverá a ocurrir. En el próximo informe semanal publicaremos una Fe de Errata con la rectificación correspondiente. En relación al “Informe Quincenal Global Trust N”64” , tomamos conocimiento de que la metodología de cálculo difiere con la de Superintendencia, considerando que para el cálculo de las rentabilidades de global trust fueron tomados los valores cuotas de 180 y 90 días, en vez de calcularlos a 6 y 3 meses respectivamente. Sin otro particular, saluda atentamente a usted, .
Larrain Vial S.A. Administradora dc Fondos Mutuos Santiago, 18 de Junio de 2002 Señores Superintendencia de Juan Luis Correa G. (;crcntc General Av. ISI l3osquc Nortc 0177, 1’ 3 J.as Condes, 6760238 Santiago, Chile (562) 339 8647 Valores y Seguros Presente Ref.: Circular N” 1307 De nuestra consideración: De acuerdo a la Circular en referencia, la cual establece normas generales de publicidad de sociedades administradoras de fondos mutuos y de información a participes, remito a ustedes Informe Semanal al 17/06/2002, en los cuales se hace mención a los fondos mutuos Acciones Nacionales, Ahorro a Plazo, Mercado Monetario, Depósito Internacional y Latinoamericano, administrados por Larraín Vial S.A. Administradora de Fondos Mutuos. Quedando a su disposición para aclarar cualquier duda, le saluda atentamente, Adj.: lo indicado ICA. - ‘\ 1 ci JUN 2002
El Bosque Norte 0177 Piso 3
Informe Semanal
Teléfono: (562) 339 85 91
Santiago - Chile
www.larrainvial.com
17 de Junio de 2002
Precio
C a p .
PNL
PIU
EVIEBITDA
YTD
Recomendación
(Ch9
Bursátil
02 e
ifii-r----
03e
02 e
03-T
%
(USSMN)
IPSA
89,89 / 51.037,4
1,33
15.93
13,29
9,41
8342
Analista: Carolina Zaror
Bebidas y Alimentos
Andina-B
Cervezas
lansa
Concha y Toro
San Pedro
S a n t a R i t a
Retail
F a l a b e l l a
P a r i s
FASA
D&S
6 9 5 . 0 0 /’ 933,9
2.197,00/
1.074,6
J
118,6
4soEi/
508,l
7:35
/
230,5
1 5 5 , 0 0 1 217,4
535.00 ’ 1.618,8
415,oo “/
382,4
1
.ooo,oo,
230,4
560,OO
1.186,8
1,64
25,0
21,4
8,07
7,81
-21 ,O%
Mantener
1,70
22,3
19,88
8,29
7,76
-7,9%
Mantener
0,41
4385
4,16
5,70
5325
-21,8%
Mantener
2,92
19,63
16,OO
13,73
12,09
-2,1%
Mantener
2,05
16387
13,95
ll,96
10,50
6 . 5 %
Mantener
2,Ol
16,55
13,46
lo,82
10,34
-3,1%
Mantener
2,42
19,Ol
13,71
14,58
ll,78
-0,9%
Comprar
1,39
13,75
9,65
lo,48
8,54
-6,7%
Mantener
2,72
21,35
24,98
6,99
6,07
5,3%
Comprar
2,74
19,55
16.08
lo,64
9,08
-1.8%
Compra Largo Plazo
Industria
Cristales
Madeco
Transporte
LAN
3.800.00 ’ 373,5
42,00 /
24,9
702,OO /
343,8
1,14
12,68
9,77
6,99
6,42
-11,6%
Mantener
0,13
19,07
4,63
6,40
5,92
-75,3%
Mantener
1,18
12,02
ll,78
7,15
6,71
Analista: Carlos Bailón
Forestales
C o p e c
C M P C
Masisa
Terranova
Inforsa
2.350,OO’
4.691,2
1,19
16,78
6.450.00/ 1.981 ,l
0.74
ll,16
1 9 8 . 0 0 ’ 282,3
350,oo /
325,3
0,64
9.74
0,50
14,98
80.00 /
273,4
0,52
8,46
Conglomerados
Quiñenco
AntarChile
Minería
Soquimich-B
C A P
Servicios
Detroit
335,00
/
555,5
2.870,OO
1.9435
1 . 5 2 5 . 0 0 ’
916,7
440,oo’
101,o
400,oo
/
67,6
0,53
nd
nd
nd
nd
-28,6%
Compra Largo Plazo
0,84
nd
n d
nd
nd
20,3%
Compra Largo Plazo
1,lO
0.22
3,05
19,35
17,13
6,36
5,97
0,8%
Compra Largo Plazo
-34,38
26,51
6,40
6.02
-31,3%
NR
10,40
9,80
7,90
7,40
-lO,l%
-29.1%
Comprar
9,14
15.10
7.83
8,1%
Compra Largo Plazo
9 . 1 1
lo,52
8,99
7 . 9 %
Compra Largo Plazo
8,02
7,18
6,50
-26,9%
Mantener
lo,83
ll,21
8,70
23,2%
Comprar
7.32
6.06
5,40
-ll,l%
Comprar
4,3%
Compra Largo Plazo
Precio Cap. PNL PIU EVIEBITDA YTD Recomendación -“~ ,,,,,,.. ..-“, ^-“” “..” --x~ I Bursátil 02 e 03e 02e 03e % (CM) (USáMN) Analísfa : Crisfína Acle Generadoras Endesa 182,OOu Colbún 43,OOJ Distribuidoras CGE 2.600,00/ Holding Co. Enersis 91.99J Telecomunicaciones CTC-A 2.055,OO ' Ente1 4.050,oori Sanitarias Aguas-A (exEmos) 180,001/ Esval-A 54,ooií Gas GASCO 2.800,OO / 2.292.4 1,06 14,97 639,2 0,84 lo,58 26,70 8.37 7,99 -19,0% 16,04 9,41 9,28 15.3% 1.381,7 2,42 n d n d n d n d 1.171,3 0,65 20,lO 8.69 9,13 8337 -48,0% 3.020,8 1,55 44,63 50,82 7,52 7,22 1.471,1 1387 35,31 30.66 7,75 7,ll 1.691.5 2,39 n d 274,8 1.12 14,57 n d 14.23 n d 9,80 n d 9,14 72294 2343 209,47 83,23 16,87 15,58 -3,4% -11 .O% -5,8% 3.4% -2,7% -28,0% Comprar Comprar Mantener EN REVISIÓN Mantener Comprar N R Mantener Mantener Precio (Ch8 Cap. Bursátil ww PNL 02e UPA 02e PIU ---,--_-~- 02e 03e ROE 2002 YTD % Recomendación Analista: Carlos Ballón Bancos Banco Santiago Banco Santander Banco Crédito Banco de Chile Banco BHIF 15,15 / 2.301,9 2378 1,24 12,18 11.40 22,8% 156% Compra Largo Plazo 42,OOJ 1X24,7 2,33 3,93 10,68 9,76 21,8% -18.2% Mantener 5.205,OO J' 76784 2,02 627,78 8.29 8,25 24,4% 13,4% Comprar 19,40 u’ 810,OO / 2.027,1 2,40 1,40 13,83 ll,98 17,4% -19.0% Comprar 449,3 1,29 60,77 13,33 ll,42 9,7% -7,8% Mantener ND.: No Disponible NA.: No hay Recomendación
Fe de Errata
A continuación rectificamos información correspondiente a los informes semanales del 20 de Mayo del 28 de
Mayo y 03 de Junio de 2002.
Fondos Mutuos Larraín Vial - Informe Semanal del 20 de Mayo del 2002
Mayo 17,2002
Indice de
Valor
YTD
Rentab.
Rentab.
Patrimonio
Referencia
Cuota
(%) 12 meses
Abril
Neto
(8
WI
Larraín Vial Acciones Nacionales
IPSA
884,57 / -4,48%
-2 ” J 6 937.045.6t
-7,42%
i
,
Oo
.
/
Larraín Vial Ahorro Plazo
Tasa de captación 90 días
1.354,84 ’
1,82%
6,62% /
0,40% / 86.919.304.260/
Larraín Vial Mercado Monetario
Tasa Interés Promedio
1.232,90
J
1.60%
557% / 0,38% J 3.413.652.374’
no
Reajustable
Larraín Vial Depósito Internacional
Tasa de captación
1.223,26 1 -O,lO%
10,64%/ -2,38%’ 10.203.012.520~
30 días en US$
Larraín Vial Latinoamericano
Morgan Stanley
/
1.064,69
-2,02%
N/D
-3,88%,
2.857.527.291
/
EMF
Latinoamérica
Fondos Mutuos Larraín Vial - Informe Semanal del 28 de Mayo del 2002
Mayo 24, 2002
Indice de
Referencia
Larraín Vial Acciones Nacionales
IPSA
Larraín Vial Ahorro Plazo
Tasa de captación 90 días
2u.c ( ?! J
Larraín Vial Mercado Monetario
Tasa Interés Promedio
I x
-, ?..
no
Reajustable
Larraín Vial Depósito Internacional
Tasa de captación
30 días en US$
Larraín Vial Latinoamericano
‘
Morgan Stanley
EMF
Latinoamérica
Valor
YTD
Cuota
m
-7i?s%k
1.356,05 J 1.91%
1.234,02 n/1,69%
1.231,90,
0,61%
J
1.061,62@‘$30%
Rentab.
Rentab.
Patrimonio
12 meses
Abril
Neto
6,52% j 0,40% &86.655.364.044
4’
~@<;~0,38%
,,/ 2.714.336.914 J’
</#
i
/x ,/
11,30% \,
-2,38% vi0.201.959.844d
í
/
N/D ,/’ -3,88%/ 2.847.352.021 I/’
Fondos Mutuos Larraín Vial - Informe Semanal del 3 de Junio del 2002
Mayo 31, 2002
Indice de
Referencia
Valor
YTD
Rentab.
Rentab.
Patrimonio
Cuota
(%) 12 meses
Mayo J
Neto
CR
WI
(%)
J
Larraín Vial Acciones Nacionales
IPSA
858,06,/ -734%
-13,82%/
-2,300/?,
6.404.621.10$
Larraín Vial Ahorro Plazo
Tasa de captación 90 días
1.357,31J
2,00%
6,42Q
0,39Y&
82.912.721.59
Larraín Vial Mercado Monetario
Tasa Interés Promedio
1.235,2+ 1.80%
5,38%J 0,41%/ 2.630.709.562
no
Reajustable
J
Larraín
Vial
Depósito
Internacional
Tasa de captación
30 días en US$
1.233,0$
0,70%
10,47%/
1,620/9,
10.189.265.>5
Larraín Vial Latinoamericano
Morgan Stanley
EMF
Latinoamérica
1.043,?
-3,98%
NIDJ - 2 , 3 2 7 2.729.454_*24
La rentabilidad o ganancia obtenida en el pasado por estos fondos no garantiza que ella se repita en el futuro. Los valores de las cuotas de los fondos mutuos son variables.
Rentabilidad para las cuotas que permanecieron todo el tiempo sin ser rescatadas. Las remuneraciones anuales (más I.V.A.) de los Fondos Mutuos administrados por Larrain Vial
S.A. Administradora de Fondos Mutuos son las siguientes: Fondo Mutuo Larraín Vial Acciones Nacionales 3,5?J,+ondo Mutuo Larrain Vial Ahorro a Plazo l,ôpdo Mutuo
Larraín Vial Mercado Monetario 1,6%, Fondo Mutuo Larrain Vial Dep6sito Internacional 1,8% Fondo Mutuo Larraín Vlal Latlnoamericano 4 27
“‘Este fondo comenzb a operar d4/06/01
J’
IV
3
. Fondos Mutuos Larraín Vial Junio 14, 2002 Indice de Valor YTD Rentab. Rentab. Patrimonio Referencia Cuota (%) 12 meses Mayo Neto (8 , WI W) ($1 Larraín Vial Acciones Nacionales IPSA 835,29/-9,80% -16,1O%J -2,3O%J 6.063.322.879J Larraín Vial Ahorro Plazo Tasa de captación 90 días 1.359,90 J 2,20% 1 6,200/ 0,39%/84.258.231.715$ Larrain Vial Mercado Monetario Tasa Interés 1.237,24 / 1,96% 5,22% J 0,41%J 2.317.843.409 J Promedio no Reajustable Larraín Vial Depósito Internacional Tasa de captación 1.257,28 / 2,68% ll 342% J 1,62% /10.526.356.701 / 30 días en US!$ Larraín Vial Latinoamericano Morgan Stanley 1.010,79/-6,98% 0,95d -2,32% / 2.589.032.922/ EMF Latinoamérica La rentabilidad o ganancia obtenida en el pasado por estos fondos no garantiza que ella se repita en el futuro. Los valores de las cuotas de los fondos mutuos son variables. Rentabilidad para las cuotas que permanecieron todo el tiempo sin ser rescatadas. Las remuneraciones anuales (más I.V.A.) de los Fondos Mutuos administrados por Larrain Vlal S.A. Administradora de Fondos Mutuos son las siguientes: Fondo Mutuo Larraín Vial Acciones Nacionales 3,5%, Fondo Mutuo larraín Vial Ahorro a Plazo 1,6%, Fondo Mutuo Larraín Wal Mercado Monetario 1,6%, Fondo Mutuo Larrain Vial Depósito Internacional 1,8%, Fondo Mutuo Larrain Vial Latinoamericano 42%. Calendario de Actividades Fecha País 20-Jun-02 EEUU 23-Jun-02 24-Jun-02 25-Jun-02 26-Jun-02 27-Jun-02 28-Jun-02 Ol-Jul-02 02-Jul-02 03-Jul-02 05-Jul-02 08-Jul-02 IO-Jul-02 1 l-J&02 12-Jul-02 13-Jul-02 15-Jul-02 Chile Chile EEUU EEUU Chile EEUU EEUU EEUU EEUU Chile EEUU EEUU Chile EEUU EEUU EEUU Chile EEUU Actividad Balanza comercial -bienes y servicios- de abril, cuenta corriente del primer trimestre e indicadores líderes de mayo. Créditos de consumo de mayo. Oferta monetaria a la primera quincena de junio y detalle de la balanza comercial de mayo. Ventas minoristas e inversión extranjera de mayo. Venta de viviendas usadas de mayo y confianza del consumidor de junio. Ordenes de bienes durables y venta de viviendas nuevas de mayo. Reunión FED para definir futura política monetaria. Producción industrial, ventas industriales y tasa de desempleo de mayo. Ingreso personal de mayo. Gasto en construcción de mayo. Ventas internas de vehículos de junio. Ordenes de fabricación de mayo. IPC de junio y remuneraciones de abril. Tasa de desempleo y cambio en la nómina a trabajadores no agrícolas de junio. Créditos de consumo de mayo. Reservas internacionales y deuda externa de mayo. Oferta monetaria de junio. Inventarios de ventas mayoristas de mayo. IPM de junio. Ventas minoristas -sin autos- de junio. Reunión BCCH para definir futura política monetaria. Inventarios comerciales de mayo. Precio de los Activos Cierre al 14/06/02 Hace 1 semana Hace 12 meses IPSA Dólar Tasa de rendimiento del PRC-8 años (%) 89,89’ 91,20 J 102,lO ’ 669,35 ’ 661,65 / 612,75 <’ 4,22 J’ 4,24/ 5,ll r 4
Ultimas Cifras publicadas de Chile Noviem. Diciem. Enero Febrero Marzo Abril Mayo Producción industrial en 12 meses (%) 23 -1,9 4,5 03 -2,l Ventas industriales en 12 meses (%) 4,4 0,4 66 13 -2,7 Ventas de comercio minorista en 12 meses (%) 22 4,3 15 Ll 12 IMACEC en 12 meses (%) 18 ‘23 23 13 0,4 Exportaciones acumuladas en 12 meses (USD Mill.) 17.561,60 17.368,OO 17.183,50 17.151,50 16.854,80 Importaciones acumuladas en 12 meses (USD mill.) 16.030,30 15.877.20 15.793,30 15.489,30 15.193,50 Balanza comercial acumulada en 12 meses (USD mill.) 1.531,30 1.513,30 1.412,70 1.662,20 1.683,80 MIA en 12 meses (%) 17,l 16,9 20,o 18,0 ll ,4 Inflación en 12 meses (%) 3,1 W 22 2,5 2,6 Inflación subyacente en 12 meses (%) 3,7 32 3,3 3.4 3,3 Tasa de desempleo promedio móvil en 12 meses (%) 83 73 8.0 833 88 Colocaciones Netas (Variación real anual %) 8.2 65 8.3 7.0 59 66 23 33 16.801,10
16.805,20 15.154,80
15.187,80 1.668,80 1.639,90 10,o 1234 2,5 2.9 3,l 3.0 83 634 Proyecciones Mensuales de Cifras Macroeconómicas al 17 de Junio de 2002 Indicador Período Fecha Publicación Proyección LV Producción Industrial (Var. % anual) Mayo 27-Jun-02 2,5 Tasa de Desocupación Marzo-Mayo 27-Jun-02 83 Consenso Actualización de Proyecciones Macroeconómicas al mes de Junio de 2002 Indicador Proyección Consenso Proyección Consenso LV 2002 2002 LV 2003 2003 PIB (Variación % anual) 3.2 2,9 : 4,8 495 Gasto interno (Variación % anual) 13 2,0 : 4,5 4,4 Balanza comercial (USD Millones) 2.131 764 : 1.920 1.760 Exportaciones (USD Millones) 19.301 17.300 : 20.469 20.755 Importaciones (USD Millones) 17.170 16.110 : 19.066 18.995 Precio del cobre (USDfYLibra) 76,8 80,O Cuenta corriente (% del PIB) -1,6 -2,3 : -0,8 -1,6 IPC (%) zo 330 IPC subyacente (%) 198 3,5 Actual Próximos Próximos Próximos Próximos 17/06/2002 3 meses 6 meses 9 meses 12 meses Tasa interbancaria Nominal (%) 4,00 4,00 4,00 4,00 5,00 Tasa del PRC-20 años (%) 5,ll 5,lO 5,30 5,30 5,20 Tipo de cambio (Ch$/USD) 667,85 640,OO 630,OO 630,OO 660,OO Tasa de interés de la FED (%) 1,75 1,75 1,75 1,75 1,75 Precio del Cobre (USD$/Libra) 74,72 75,0 82,3 76,8 80,O 5
Economía, Renta Fija, Tipo de Cambio y Mercado Bursátil Cynthia Kirby (562) 339 8659 ckirby@larrainvial.com Economía y Perspectiva Bursátil Local Renovado optimismo marcaría quiebre de tendencia para la bolsa chilena En torno a lo que esperábamos, en niveles de 89.09 bolsa local habría tocado piso y estaría iniciando un cambio de tendencia, la que se consolidaría en los próximos meses. En este contexto, el IPSA podría alcanzar en el transcurso del segundo semestre un techo de ll 0 puntos, lo que respresentaría una rentabilidad de 21% con respecto a los niveles actuales. En línea con nuestra expectativa, los recientes resultados registrados para nuestra economía, señalan recupe- ración de las importaciones, fin del período de acumulación de inventarios y mayor dinamismo en los sectores industria, comercio y agricultura, con lo cual esperamos una reactivación del consumo interno a partir del segundo trimestre y con mayor fuerza hacia el segundo semestre, período en el cual esperamos un crecimien- to de éste superiora 4%. Este mayor dinamismo comenzaría a internalizarse en los resultados de las firmas a partir del segundo trimes- tre. Estas cifras habrían renovado nuestro optimismo de recuperación en la segunda mitad del año ya que marcaría el inicio de una tendencia alcista en las variables reales de la economía y en el precio de los activos locales. Esperamos también variaciones positivas de la inversión a partir del segundo trimestre -2%- y fortaleciéndose en la segunda parte del año, con lo cual esperamos un crecimiento de esta variable en torno a 3.8% en dicho período. Volatilidad regional continuaría manteniendo acotado contagio en nuestro mercado, limitándose a generar leve incertidumbre en el peso chileno a corto plazo. Prolongación de recesión Argentina sin alcanzar acuerdo con el FMI en el corto plazo y elecciones presiden- ciales en Brasil, continuarían generando focos de incertidumbre y riesgo en el cono sur, aún así, el efecto en nuestro mercado continuaría siendo coyuntural y acotado. Política monetaria expansiva ya habría comenzado impactar resultados de la economía. Con esto no espera- mos una nueva baja de la tasa de instancia monetaria por parte del BCCH en su próxima reunión. 6